白银市场近期表现与驱动因素 - 白银价格近期大幅上涨并剧烈波动 COMEX白银期货上周创下自2022年10月以来的三年多最大单日涨幅 周涨幅近18% 现货白银价格一度站上83美元/盎司的历史新高 但日内振幅可达9美元 截至文章发布时交投于79美元附近 白银被认为仍有望实现160%以上的年涨幅 若实现将是自1979年以来的最佳年度表现 [3] - 价格上涨的短期驱动因素包括地缘政治风险升温提振避险需求 美联储2026年进一步降息的预期 以及美元走软 彭博美元现货指数上周下跌0.8% 为6月以来最大单周跌幅 [5] - 本轮行情的核心驱动力是严重的结构性供需失衡 全球白银需求量达到12.4亿盎司 但供应量仅为10.1亿盎司 买家为立即交货愿意支付7%的溢价 [5] 市场参与结构与风险 - 散户投资者大举投资实物银条 白银ETF 白银衍生品等产品 推高了交易量并加剧市场波动 全球最大白银ETF iShares Silver Trust的期权交易量已接近2021年Reddit散户交易狂潮时的高位水平 [6] - 白银市场规模远小于黄金 同等的负面事件和资金流会带来更剧烈的价格波动 伦敦白银市场存在巨大杠杆效应 流通的纸质白银凭证数量远超可供交割的实物库存 [7] - 上海期货交易所与纽约商品交易所的白银期货之间存在“极端”价差 这种套利机会激励交易商将白银从库存相对充裕的伦敦运出 进一步消耗本已紧张的实物库存 [7] 监管措施与历史警示 - 芝加哥商品交易所于12月12日将白银保证金上调10% 并宣布将在12月29日后全面上调多类金属期货的履约保证金 2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元 [3][8] - 上海期货交易所也在一个月内出台第三轮风控措施 包括将黄金 白银期货合约涨跌停板幅度调整为15% 并上调交易保证金比例 [8] - 当前走势与2011年泡沫破裂前夕相似 2011年CME在九天内连续五次上调白银保证金要求 导致白银价格在几周内暴跌近30% 随后进入漫长熊市 [9] 工业影响与市场观点 - 白银具备工业用途特征 在许多工业应用场景中缺乏有效替代品 工业买家对价格敏感度较低但在供应短缺面前极其脆弱 [9] - 马斯克表示 白银价格飙升和剧烈波动对工业发展“不是好事” 对依赖这些关键原材料的行业是一个严峻挑战 [9] - 有市场分析师认为 白银市场正出现一代人以来最大的泡沫 新矿山开发需要长达10年时间 资本被吸入白银泡沫 但无法预知泡沫何时破灭 [8]