市场整体活跃度 - 2025年11月，机构LP出资活跃度呈现正向发展趋势，环比增长14.7%，同比增长31.8% [5] - 11月新备案私募股权、创业投资基金总数达404只，环比增长2.5%，同比增长29.5%，其中私募股权投资基金134只，创业投资基金270只 [5] - 市场正经历从阶段性调整向持续复苏的过渡，机构LP出资意愿提升为市场带来维稳支持 [5] 出资结构特征 - 11月机构LP出资呈现清晰的结构性分化，出资行为由资本属性决定，形成差异化选择 [7] - 产业型LP出资频次领先但单笔规模相对克制，以中等体量持续参与，核心在于产业协同与战略布局 [7] - 政策型LP在资金规模上占据主导，出资集中度高，单笔出资对当月总规模形成显著基奠，主要承担托底、活水注入和方向引导职责 [7] - 金融机构LP更积极参与产业发展及政策布局的基金体系，而财务资本则更为谨慎 [7] - 资金继续向产业基础扎实、政策工具成熟的核心区域集中 [7] 产业型LP分析 - 11月产业型LP活跃度最高，占比36.69% [9] - 产业型LP出资笔数占比最高，但出资金额规模低于政策型LP，体现出高频次、分散化、单笔规模相对适中的参与方式 [12] - 产业型LP出资主要有两大路径：一是产业运营方直接主导产业基金，如申通快递与中国人寿联合设立规模超17亿元的仓储物流投资基金 [12]；二是产业企业出资参与市场化GP主导的基金，以实现战略性股权绑定，如贝泰妮、龙旗科技等公司作为LP参与专业GP管理的基金 [13] - 产业型资本在出资频次、产业协同深度与项目发展能力上表现出明显优势，成为推动具体产业节点与生态建设的重要力量 [15] - 联想集团通过旗下联想创投及新设立的联想上海基金（首期规模10亿元），将资本配置与产业判断深度绑定，体现了以服务主业和产业生态为导向的特征 [14] 政策型LP分析 - 11月政策型LP出资占比35.94% [9] - 政策型资金角色正由阶段性调节工具转向结构性产业配置的重要抓手，围绕现代化产业体系、新质生产力和关键产业链安全进行布局 [16] - 政策执行层面更加聚焦重大战略方向与关键领域，以长期资金支持科技创新、先进制造和新兴产业发展 [18] - 中央层面：首期规模达510亿元的中央企业战略性新兴产业发展专项基金在北京启动，投向人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等领域 [18] - 地方层面：江苏省省级社保科创基金完成登记，首期规模500亿元，重点布局集成电路、人工智能等方向 [18]；浙江省社保科创基金首期规模同样达500亿元，并配套启动首期规模20亿元的润苗基金，重点投向科技成果转化早期阶段 [19][20] - 成都、广州、绍兴等多地也相继发布或落地百亿级政府引导基金，投资方向集中于先进制造、电子信息、生物医药等领域 [20] 金融机构LP分析 - 11月金融机构LP出资占比4.66% [9] - 金融机构LP出资活跃度环比增长25%，出资规模环比上涨66% [21] - 银行系通过AIC（金融资产投资公司）集中落地成为显著动向，如粤港澳大湾区出现“百亿级AIC双子星”，中银在武汉落地的中瀛长江基金目标规模100亿元 [21] - 险资偏好以长期、稳健的方式参与产业化基金，本月出现多起由企业与保险系联合出资的股权基金案例 [22] - 信托与券商在出资次数上保持良好频率，更多以专项基金、产业对接或并购基金等形式参与 [22] - AIC的密集设立表明银行体系正通过股权性投资工具，将长期资本精准导入实体经济关键领域 [22] 财务型LP分析 - 11月财务型LP出资占比22.16% [9] - 财务型LP出资活跃度环比上升22%、同比增长50%，出资规模环比上涨24%，但对市场依然保持谨慎态度，无明显回暖趋势 [23] - 财务型LP偏好估值相对理性、商业模式成熟且退出路径清晰的项目，决策逻辑以稳健为先、选择性机会主义并行 [23] - 出现境外长期资本通过QFLP等机制参与本土基金的案例，如上海科创基金与新加坡丰隆星河签署合作，后者拟通过设立约5亿元规模的QFLP基金进行投资 [23] - 深圳发布专项工作方案，鼓励境外长期资本参与本地产业与基础设施投资 [24] 区域布局特征 - 11月地域出资以长三角为核心，北京在金额端出现阶段性放量 [27] - 江苏省、浙江省、广东省位列出资活跃区域前三，江苏省凭借稳定高频的出资节奏占据活跃度榜首 [27] - 江苏省出资活跃度环比增长约11%，但整体出资规模环比下降约33%，呈现“频次高、单笔规模相对中小”的结构特征 [29] - 浙江省因省级社保科创基金（500亿元）及多只地方产业基金集中落地，在出资金额端表现突出 [27][29] - 北京市因央企战略性新兴产业发展专项基金（首期规模约510亿元）设立，当月出资规模环比大幅上升812% [29] - 跨地区、跨层级的联合出资已成为主流趋势，形成“国家、地方、金融机构”多方资本协同模式 [29] - 地方政府通过市级或区级产业基金聚焦早期孵化，与承担中后期引导职能的省级母基金和社保基金形成分层协作机制 [30] 活跃LP案例 - 11月活跃LP中，青岛财通集团有限公司（政策型）以5次出资位居榜首 [32] - 青岛财通集团资产规模已超过500亿元，主体信用评级为AAA，通过政府引导基金参与投资了摩尔线程等代表性项目 [32]