巴菲特退休与伯克希尔领导层更迭 - 2026年1月1日，“股神”巴菲特正式结束其长达60年的伯克希尔哈撒韦掌舵生涯，由格雷格·阿贝尔接任CEO [3] - 巴菲特自1965年领导伯克希尔，将其从一家纺织公司发展为业务多元的集团，并于2024年8月成为首家市值突破万亿美元的非科技行业美国公司 [5] - 在宣布卸任后的近半年里，伯克希尔股价一度下跌逾10%，而同期标普500指数涨幅超过10% [7] 巴菲特的投资业绩与理念 - 在近60年的时间里，伯克希尔实现了近20%的年化复合收益率，远超同期标普500指数10%的年化收益率 [6] - 巴菲特是典型的价值投资者，偏好两类股票：相对同行存在估值折价的股票，以及定价合理、市场终将认可其价值的股票 [6] - 其投资组合长期持有坚持分红的公司，如可口可乐和美国运通，这两家公司长期位列伯克希尔五大重仓股 [6] 伯克希尔当前的资产配置与市场观点 - 截至2025年第三季度，伯克希尔已连续第12个季度成为股票净卖出方，公司现金储备飙升至创纪录的3810亿美元 [7] - 公司现金规模已远超其股票投资组合的市值，后者当前为2830亿美元 [7] - 巴菲特解释，囤积现金并非畏惧市场动荡，而是在股市整体估值偏高的背景下，耐心等待优质投资标的出现 [11] - 公司正在加大对日本的投资力度，2025年下半年已聘请多家银行为新一轮日元债券发行做准备，计划继续增持日本“综合商社”股票 [8] 巴菲特的投资智慧与法则 - 情绪管控：巴菲特强调投资决策需抛开情绪，其最锋利的武器是在他人贪婪时保持理性，在他人恐惧时沉着冷静 [12] - 坚持价值投资：投资理念不局限于国家，适用于中国、印度、德国等市场，核心是“买股票就是买生意”，并注重微观细节研究 [12] - 现金作为工具：不要为了投资而盲目投资，伯克希尔曾在多轮科技股周期中按兵不动，并在泡沫破裂后获得丰厚回报，其最喜欢的持有期限是“永远” [13] - 避免杠杆：巴菲特建议投资者避免用借来的钱投资，引用芒格观点称令聪明人破产的真正威胁是加杠杆 [13] - 承认错误：当作出错误投资决策时，巴菲特会坦然承认，并将失误视为宝贵的经验教训 [13] 继任者阿贝尔与过渡安排 - 继任者格雷格·阿贝尔现年63岁，自2021年起被指定为接班人，目前是伯克希尔非保险业务的副董事长 [7] - 巴菲特在股东信中高度评价阿贝尔，称其表现“远超期望” [7] - 为安抚投资者，巴菲特承诺不会出售所持股票，将继续担任公司董事长且多数时间到岗办公，阿贝尔也承诺“投资理念不会改变” [7]