行业供需与市场展望 - 2025年中国锂电铜箔有效产能124.5万吨，全年总产量103.5万吨，同比增长27.9% [1] - 2026年国内锂电铜箔产能扩张已基本停滞，供需将维持紧平衡状态 [5] - 预计2026年行业整体开工率将进一步提升，加工费仍有2000-4000元/吨的上涨空间 [5][10] 产品结构与技术趋势 - 下游电池客户采购铜箔型号发生结构性变化，5微米铜箔采购占比大幅提升，目前渗透率超过15%，明年有望提升至37% [5] - 5微米铜箔用铜量相比6微米节省15-20%，4.5微米铜箔用铜量相比6微米节省高达22-25% [5] - 5微米、4.5微米及超薄铜箔成为电池厂控制成本的有效手段，具备此技术实力的厂商目前仅限于头部厂商 [12] 成本与价格分析 - 6微米铜箔加工费市场均价1.8-2.2万元/吨，较去年略有增长 [1] - 5微米与4.5微米铜箔加工费市场均价2.4-3.2万元/吨，较去年高位显著回落 [1] - 预计2026年电解铜价格仍将在9-10万元/吨震荡 [3] - 铜箔加工费今年末较年初普遍实现了2000元/吨的价格上调，企业基本摆脱前几年亏本生产的窘况 [7] 上游原材料供应 - 2025年全球铜矿供应扰动频发，多个主要矿山因政策、自然灾害及事故导致停产或减产 [3] - 2025年全球铜矿产量预计下降0.12%，其中三季度全球二十大铜矿产量同比下滑6.5% [3] 下游需求动态 - 从7月起受下游需求爆发影响，储能电池因海外订单爆发导致短期供需错配，成为新的增长引擎，拉动行业开工率月月升高 [10] - 近期宁德时代、中创新航分别与嘉元科技和诺德股份签订了3年的铜箔订单锁量，主要针对5微米及4.5微米型号，以缓解未来供应链压力 [12] 行业竞争格局与企业表现 - 2025年中国锂电铜箔头部厂商格局保持稳定，CR5占比45.8%，较去年提升2.3% [8] - 行业两极分化严重，头部企业订单饱和且开工率高，中小企业产能有限，只能通过以价换量维持生存 [8] - 头部企业目前打算保持高开工率应对明年下游的高需求 [5] - 多家公司2025年前三季度营业收入实现同比增长，盈利情况较去年略有好转 [8]