行业概览与竞争格局 - 量贩零食行业在几年内重塑国内零食零售生态 两家头部企业均已递表港交所 [3] - 行业竞争日趋激烈 模式创新与供应链能力成为未来突围的关键 [4] - 行业体量持续增大 估算2025年量贩零食门店同比增长超30%至5.6万家 2025年行业销售规模有望达2200亿元 [7] - 2024年行业竞争加剧 头部企业通过加大门店和价格战补贴推动加速拓店 [7] - 头部量贩零食企业未来还有超50%的开店空间 [7] 头部公司对比：鸣鸣很忙 vs 万辰集团 - 鸣鸣很忙已通过港交所上市聆讯 即将成为港股“量贩零食第一股” [4] - 截至2025年9月30日的九个月内 鸣鸣很忙实现零售额661亿元人民币 同比增长74.5% [4] - 截至2025年9月 鸣鸣很忙全国在营门店为19517家 [5] - 鸣鸣很忙2025年前三季度营收463.71亿元 同比增长75.2% 净利润15.59亿元 同比增长218% [6] - 鸣鸣很忙于2023年、2024年、2025年前9个月分别实现毛利率7.5%、7.6%及9.7% [6] - 万辰集团于2025年9月递表港交所 截至2025年6月末 整合好想来门店数量已突破1.5万家 [5] - 万辰集团2025年前三季度营收365.62亿元 同比增长77% 净利润8.55亿元 同比增长917% [6] - 万辰集团毛利率从2023年的9.3%增长至2024年的10.7% 2025年前三季度达到11.7% [6] - 从门店数量看 鸣鸣很忙略胜一筹 从增速表现看 万辰集团跑得稍快 [6] 行业影响与发展模式 - 量贩零食门店模式因低价、供应链精简逐步占领更多市场份额 导致一些传统零食企业改变策略并进行降价 [6] - 三只松鼠创始人曾谈及量贩零食集合店带来的压力 公司曾拟斥资2亿元收购量贩零食品牌“爱零食”以补足线下门店规模 但交易于2025年6月终止 [7] - 三只松鼠此后专注于进一步投资供应链 供应链完善程度在一定程度上决定未来产品毛利率 [7] - 量贩零食模式走垂直品类多、量大、价廉物美路线 但品类、价格和口味的护城河有时效性 模式易被模仿并进入价格战 [8] - 此前一些品牌尝试“大零食”、“超级店”及扩充品类至“中商超”状态的打法 体现了模式上的天花板 [8] 未来发展趋势与关键任务 - 品类扩展、自有品牌产品运营、店型优化、精细化运营是未来重要发展任务 [7] - 2025上半年头部量贩零食企业同店销售下滑多 下半年同店跌幅已环比改善 [7] - 未来要在行业中保持竞争优势 比拼的是口味、品类创新和价格 核心是谁更能做技术创新和更快迭代 [8]