公司上市表现与市场反应 - 天数智芯于港股上市，开盘股价报190.2港元，较发行价144.60港元上涨31.54%，总市值达483.7亿港元 [2] - 公司获得市场超100倍的认购倍数，并有18家知名基石投资者认购，总金额达15.83亿港元 [3] - 按开盘市值计算，主要外部股东大钲资本（持股20.62%）的股份价值接近100亿元，其他主要股东如云柏资本、红杉中国、国盛资本、元禾控股的股份价值分别约为16.3亿元、5.6亿元、5.5亿元和3.2亿元，对应回报倍数分别为6.7、5.4、2.8、5.5和3.2 [5][23] 公司发展历程与战略 - 天数智芯成立于2015年12月29日，是国内最早推出通用GPU产品的公司，但资本进程和社会关注度曾落后于同行 [4] - 公司创始人李云鹏为技术出身，曾任职于甲骨文，其创业初期选择了一条“保守”道路：先做软件平台积累客户和技术，待2018年国内AI产业和融资环境改善后，再正式启动通用GPU硬件设计 [10][11][12] - 公司于2019年发布首款AI芯片Iluvatar CoreX I，比竞争对手摩尔线程早三年；并于2021年发布被称为“国内第一款全自研通用GPU”的云端GPGPU芯片天垓Gen 1 [13][15] 管理层变动与核心团队 - 2021年5月，在公司首款GPU芯片量产的关键期，创始人李云鹏出局，由拥有深厚政企资源背景的刁石京接任董事长兼总经理 [17] - 2022年，刁石京因个人原因退出，公司管理层再次调整，由拥有约17年财务及投资经验的盖鲁江担任董事会主席兼CEO，由拥有14年GPU芯片设计经验的孙怡乐领导核心研发 [18] - 尽管经历两次管理层变动，公司仍在产品和市场上持续突破，形成了AI训练天垓和AI推理智铠两大产品线，并计划于2026年量产天垓Gen 3 [18] 主要投资方与大钲资本的角色 - 大钲资本是天数智芯最重要的外部机构股东，持股20.62%，其投资策略以“投资驱动变革”为特点，深度介入公司管理并推动变革 [4][20][21] - 大钲资本自2017年通过关联企业新余建辉首次投资天数智芯近3000万元起，持续加注，累计投资超15亿元，见证了公司估值从最早的6800万元成长至120亿元 [21] - 大钲资本在瑞幸咖啡和天数智芯的案例中，均成功推动了管理层重组，并为天数智芯在关键技术路线决策、引入研发人才及对接产业与政府资源方面提供赋能 [21][22] 产品、技术与市场地位 - 天数智芯自称是国内首家实现GPU芯片量产、训推双量产及全栈自研的公司 [25] - 截至2025年6月，公司累计交付超5.2万片通用GPU产品，服务客户超290家，完成超900次实际部署应用 [27] - 公司构建了全链条自主技术体系，硬件端有天垓（AI训练）和智铠（AI推理）两大产品系列；软件端自主研发全栈套件，兼容主流AI框架和x86与ARM架构 [29] - 公司客户结构持续优化，前五大客户收入占比从2022年的94.2%显著下降至2025年上半年的38.6%，客户总数从2022年的10余名上升至2025年上半年的106名 [27] 财务与运营数据对比 - 2024年，天数智芯营收为5.4亿元，与竞争对手摩尔线程（4.4亿元）及沐曦（7.4亿元）位于同一量级 [4][30] - 2022-2024年，公司收入从1.89亿元增至5.40亿元，复合年增长率达69%；净亏损率从2022年的292%下降至2024年的165% [30] - 2022-2024年公司累计研发投入18.45亿元，研发投入占同期营收比例均超140%，低于摩尔线程和沐曦的同期水平 [31] - 公司收入结构优化，AI算力解决方案收入占比从2022年的0.4%提升至2024年的约30.8% [31] 行业竞争格局与展望 - 天数智芯是近期第四家上市的通用GPU公司，与壁仞、沐曦、摩尔线程并称“国产GPU四小龙”，标志着第一轮“卡位赛”暂告一段落 [4][33] - 四家公司呈现出不同的成长路径：天数智芯偏向“务实量产”与“资本操盘”，而摩尔线程、沐曦则带有“明星光环”与高举高打的特点 [33] - 上市后市值呈现分化，壁仞、天数智芯市值分别为900亿、400亿规模，而沐曦、摩尔线程在科创板则高达3000亿规模 [33] - 行业下一阶段的竞争将从融资转向产品性能、量产规模、生态构建与可持续盈利能力的综合较量 [33][34]