公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日在香港联交所上市，成为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，首日股价上涨超16%，市值近600亿港元 [2] - 此次IPO获得市场约1160倍超额认购，并吸引了由国资、保险、公募、私募及产业投资人构成的11家基石投资者，合计认购29.8亿港元 [2] 财务与增长数据 - 公司收入高速增长：2022年至2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130% [3] - 2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325% [3] - 毛利率长期处于50%以上：2022年至2025年上半年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%、50% [3] - 研发投入巨大且持续增长：2022年至2025年上半年研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿、15.947亿，报告期内累计研发投入约44亿元 [5] 市场地位与客户基础 - 按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二 [5] - 截至2025年9月30日，公司已赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，成为中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [5] 技术实力与产品迭代 - 公司自2021年推出GLM算法架构，2025年发布的GLM-4.7模型在综合能力榜单Artificial Analysis登顶全球开源模型与国产模型双料榜首 [2][5] - GLM-4.7在权威编码榜单Code Arena上位列全球开源第一、国内第一，超过了GPT-5.2 [7] - GLM系列模型每2～3个月完成一次基座迭代，保持全球领先水平 [5] 商业模式与收入结构 - 公司主要有三类盈利模式：云端API调用服务（MaaS）、本地化部署服务、开发者编码套餐订阅 [11] - 公司目标将云端API调用服务的收入占比提升至50% [11] - 近三年公司本地化部署业务的毛利率均在50%以上 [11] - 当前公司API平台的企业和开发者用户数超290万，2025年API收入增长超过十倍，短期内有望实现API收入与私有化模型部署收入打平 [11] MaaS模式增长与商业化验证 - 公司被视为有望率先跑通MaaS规模化模式的中国大模型企业 [10] - GLM-4.7发布后，公司MaaS ARR年化收入从2000万增至超5亿，10个月斩获25倍增幅 [12] - 2025年全年MaaS同比增速超900%，幂次增长态势显著优于海外龙头同期表现 [12] 全球化与海外业务 - 公司积极推动中国原创大模型出海，主导发起“自主大模型国际共建联盟”，帮助“一带一路”国家构建国家级AI基础设施 [14] - 公司海外主权大模型已落地多个国家，实现我国大模型技术出海的“零突破” [14] - 公司面向全球开发者的GLM coding plan业务已获得超过1亿元人民币（合1400万美元）的年度经常性收入，不到3个月快速拥有了超过15万付费开发者用户 [15] - 该套餐以Anthropic的Claude价格七分之一即可享受到几乎同级别的Coding性能，凸显了公司在成本和性价比方面的巨大优势 [15]