2026年初A股市场表现与外资机构观点 - 2026年A股迎来“开门红”，沪指连续四个交易日收于4000点上方 [3] - 多家外资机构发布展望，看好中国市场2026年的表现 [3] 外资机构对中国市场的整体判断 - 瑞银集团认为A股行情由捕捉新质生产力投资机遇的资金推动，而非过度拥挤的交易 [3] - 高盛对A股和H股维持超配评级，认为2026年市场将由盈利增长驱动 [3] - 高盛认为在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力 [3] 2025年市场回顾与表现 - 2025年A股主要指数悉数上涨，上证指数累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57% [4] - 2025年A股IPO回暖，港股IPO火热 [4] - 瑞银中国区总裁总结2025年中国资本市场表现是“全面的超预期发挥” [5] 支持市场上行的多重因素 - 估值方面，MSCI中国指数市盈率约13倍，仅略高于过去十年均值 [5] - 资金方面，投资者参与度仍低于历史高点 [5] - 内外部环境方面，全球经济格局演变、“走出去”和“反内卷”政策双重发力形成利好 [5] - 中国企业基本面发生结构性变化，经营逻辑从“规模优先”转向重视盈利质量、技术壁垒、长期价值和创新 [5] 盈利增长预测与动能来源 - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%甚至更高 [5] - 增长动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业 [5] 外资资金流向与态度转变 - 2025年国际投资者对中国资产的态度从前期的观望试探转变为主动参与，资金回流态势明显 [5] - 部分外资在2025年底已主动参与，并重新组建中国团队 [5] - 全球前四十大国际投资人对中国资产的配置较2024年显著回升，但与2017年至2021年均值相比仍有较大提升空间 [6] 科技与AI领域的关注与比较 - 外资对中国科技股及AI企业兴趣浓厚，认为科技创新与AI产业将成为核心增长点 [6] - 供应链企业与AI应用龙头将受益于全球AI浪潮与本土创新 [6] - 中国AI上市公司市值占总市值比例约25%，美国占40%至45%，显示中国相关企业增长潜力巨大 [6] 高盛对2026年市场的具体预测 - 高盛预测MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12% [8] - 预计未来3个月A股和H股的回报将相对均衡 [8] - 2026年市场上涨动力将由估值扩张切换为盈利驱动 [8] 高盛看好的盈利驱动因素与行业 - 驱动因素主要包括人工智能、企业出海战略、“反内卷”政策 [8] - 预计TMT行业2026年盈利将增长约20% [8] - 对科技硬件、保险、材料、媒体/娱乐、互联网零售等行业给予超配评级 [9] 当前市场估值水平 - 当前MSCI中国指数和沪深300指数市盈率约12.4倍和14.5倍，基本处于或略高于周期中段水平 [8] - 中国股市估值相对于全球其他市场仍有折价 [8] 资金配置现状与未来流向预测 - 全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为7.6%和6.5%，低于此前峰值的11%至13% [8] - 未来资金有望围绕人工智能、新消费、“走出去”和“反内卷”等主题进一步提升配置比例 [8] - 高盛预测2026年南向资金净买入额或再创纪录，达到2000亿美元 [9] - 国内资产的再配置可能为股市带来规模约3万亿人民币的增量资金 [9] 高盛建议的投资主题方向 - 受益于人工智能发展和政策支持的民企 [9] - “十五五”规划中提到的政策支持方向 [9] - 出口持续强势的出海龙头企业 [9] - 股东回报主题，包括回购规模大、股息回报可观的上市公司 [9]