MiniMax上市里程碑与市场表现 - 公司于2025年1月9日在港交所上市，发行价为165港元/股，开盘后股价大涨超70%，市值一度突破900亿港元 [2] - 公开发售部分获得市场热烈追捧，超额认购倍数高达1837倍，吸引了来自欧美、中东、东南亚等地的顶级长线机构及主权基金投资 [2] - 公司从2022年创立到完成IPO，成为全球用时最短的AI独角兽之一，标志着中国AI新浪潮的崛起 [2] 创始人背景与公司创立 - 创始人闫俊杰为前商汤高管，出生于1989年，于2022年在上海创立MiniMax [2] - 公司创立初期的办公场所不足100平米，并以“Intelligence with Everyone（与所有人共创智能）”为使命 [7] - 创始人被描述为外表温和但内心坚定，具备顶级创始人的气质，对AGI（通用人工智能）有早期和深入的思考 [2][5] 明势创投的投资决策过程 - 投资机构明势创投在投资前与创始人团队密集会面四次，首次会面时创始人正在研读论文而非商业计划书，给投资人留下深刻印象 [4][5] - 尽管2022年初全球AI投资处于低谷，但明势创投基于对AI算力和算法未来十年各提升100倍的判断，看到了新一代AI的系统性机会 [7] - 投资决策存在争议，因公司团队年轻（平均年龄不到三十岁）且采取多模态同步开发策略，风险较高，但创始人的深入思考和务实作风最终坚定了投资决心 [8] 明势创投的持续加注与支持 - 明势创投自2022年3月首次投资后，连续六轮加注MiniMax，成为参与轮次最多的投资机构 [2][9] - 在Pre-IPO轮融资前，其累计投资额已超过基金规定的单一项目上限，经与海外LP沟通获得豁免后继续投资 [9] - 投资机构积极为公司引入战略资源，例如曾邀请理想汽车创始人李想、美团创始人王兴与创始人进行产品经验交流 [9] 公司的技术路径与关键决策 - 2023年下半年，公司出人意料地将大量资源投入MoE（混合专家）架构的预训练，该路径在当时并非行业共识 [11] - 公司在MoE研发过程中经历了两次失败，第三次才成功，并基于此推出了abab6.5系列模型，开创了用MoE架构进行大规模商业化部署的先河 [11] - 创始人解释选择MoE路径的核心原因是，只有以此才能用更低的成本向更高的模型阶段演进，以支持服务数千万甚至亿级用户量的目标 [11] 公司的成本与性能优势 - 根据招股书，公司仅用美国头部模型1%的成本，实现了与其仅有5%的性能差距，并达到了高毛利率 [11] - 公司是业内算力芯片租期最短、租金最低的大模型公司，其创始人认为芯片两年一迭代，必须使用最新芯片进行模型训练 [12] - 这一成本控制能力印证了公司能够打破高性能、低成本化与商业盈利的“不可能三角” [11] 明势创投的AI投资版图与策略 - 该机构内部形成判断：自动驾驶、大语言模型和具身智能是同一AI范式在不同领域的延展，并据此进行跨领域整合投资 [13] - 机构是一级市场中少有的、以AI模型快速演进为核心，对产业链上下游进行拉通布局的风险投资机构 [13] - 其投资布局始于2023年，系统覆盖了以计算、存储、通信等为代表的“AIDC供应链”、AI native软硬件、具身智能及上游核心零部件 [13] 在具身智能领域的布局 - 2022年7月，基于Transformer+端到端的技术逻辑，机构预判AI模型与机器人结合将产生新机会，早于“具身智能”概念兴起 [13] - 随后通过论文搜索和引荐，投资了由南方科技大学教授张巍创立的逐际动力，并连续多轮加注 [14] - 目前机构判断具身智能的“GPT-3时刻”尚未到来，因此保持紧密跟踪但出手谨慎 [14] 在AI应用领域的投资案例 - 投资了由前微软小冰、小度科技创始人景鲲创立的GenSpark，双方在AI Agent的发展方向上形成高度共识 [15] - 投资了陈冕创立的Lovart，该公司在海外市场迅速崛起，上线半年已成为国际热门的设计Agent平台 [16][17] - 投资风格体现为敢于在非共识阶段对早期项目持续下重注，如在理想汽车项目上连投七轮直至IPO [17] 对AI行业的前瞻判断与机构调整 - 机构认为AI带来的颠覆性变化被外界严重低估，AI时代变化极快，“今天聊的东西三个月以后可能都是错的” [12][19] - 为适应AI时代的快速变化，机构在2025年加快了投资决策效率，全年投资近20个项目，接触和决策速度均快于往年 [18] - 机构调整组织架构，在扁平化基础上分散成小组，引入年轻同事以激发非共识新思路，并由VP级以上员工直接牵头项目，避免路径依赖 [18][19] 对中国科技企业出海的洞察 - 通过复盘认为，优秀的出海企业创始人未必需要海归背景或流利英语，最关键的是从第一天起就立志做一家全球化公司的决心 [20] - 只有定位为全球化公司而非仅仅是中国公司，才能真正实现“In China, For World” [20] - 相信中国创始人的迭代速度、工程化能力及年轻人才的成长速度远超外界想象 [20] 对未来十年的展望与目标 - 机构预测，到2035年，世界500强中将至少有150家中国科技企业，其中50家将成为全球领军者 [21] - 机构未来十年的目标是成为中国下一代50家全球科技领军企业的可靠长期伙伴，并至少在早期投中其中的三分之一 [21] - 机构已将目光投向商业航天、可控核聚变、低空经济等前沿科技领域，期待下一个“DeepSeek Moment”的出现 [20]