公司案例：Nido Biosciences的兴衰 - 核心产品NIDO-361在针对罕见病脊髓延髓肌萎缩症（肯尼迪病）的全球II期临床试验中未达预期疗效，导致公司决定在2026年初停止运营 [2][6] - 公司在2020年由约20人团队创立，致力于该罕见病领域，并于2022年启动I期临床试验 [3][4] - 公司在2023年接连完成种子轮、A轮和B轮融资，融资总额达1.09亿美元（约合7.8亿元人民币），投资方包括5AM Ventures、Abingworth、Bessemer Venture Partners以及制药巨头礼来等知名机构 [4] - 2024年初，公司被行业媒体BioSpace评为“最具潜力的下一代生物新锐” [5] - 随着核心管线失败，公司另一个涉及自噬、细胞死亡等方向的临床前研发平台也因失去资金支持而难以为继 [6] 行业趋势：2025年Biotech的倒闭潮与分化 - 2025年全球已有一批Biotech公司关闭，Nido是2026年开年第一家倒下的公司 [2] - 截至2025年11月1日，全球已有超过16家Biotech企业正式宣告关停 [8] - 倒闭案例具有共性：产品管线单一、现金储备不足且无法拿出关键临床验证数据 [9] - 具体倒闭案例包括：Areteia公司（唯一产品右旋普拉克索治疗哮喘未达临床终点，2025年12月关闭），其曾在2022年以4.25亿美元（约合30.4亿元人民币）A轮融资跻身明星榜单 [7]；以及Mythic公司（因ADC领域资本热情退潮导致资金链断裂，终止临床试验并出售资产） [8] - 行业正经历分水岭，投资机构策略趋于谨慎，放弃无法被验证的创新，同时对优质标的持续加仓 [9] - 能够证明临床价值、产品进展顺利并具备高效商业化潜力的公司持续获得资金青睐 [9] 中国市场：进入兑现时代与多元化路径 - 2025年港股Biotech IPO市场活跃，英矽智能以22.77亿港元募资额成为港股生物医药IPO冠军，劲方医药、映恩生物与维立志博分别募资20.93亿、18.86亿及14.84亿港元 [10] - 对外授权（BD）成为中国Biotech核心增长战略，2025年中国创新药BD出海授权交易总金额高达1356.55亿美元，首付款达70亿美元，交易总数量达157起，均创历史新高 [10] - 2026年初，英矽智能与施维雅达成总金额8.88亿美元的研发合作，拉开新一年BD序幕 [10] - 部分中国Biotech公司已开始释放商业化能力，百济神州、信达生物等新兴药企宣布利润转正或即将转正，恒瑞医药、中国生物制药等老牌企业业绩普遍回暖 [11]