市场行情判断 - 自“924”行情以来，A股市场进入牛市，沪指从2700点左右起步，最新收于4120.43点，两市成交额突破3万亿元大关 [3] - 市场慢牛格局已明确，市场正处于复苏的早期阶段 [3] - 市场风险偏好得以修复，并已趋于正常化，该因素对资本市场的影响趋于弱化 [6][7] 市场风格与结构 - “924”行情后，成长股尤其是科技板块得到重估 [7] - 预判下一步低估值价值股将进一步得到重估，特别是那些资质不错、盈利稳定但当前估值不高的上市公司 [3][6][7] - 当前市场呈现结构性行情，在资产荒背景下，以AI为主线的科技进步为部分板块和赛道带来投资机会 [8] - 需关注市场结构问题，若出现蓝筹股不涨而小股票带来大牛市的情况，长期看危害性特别大 [10] 上市公司质量与投资逻辑 - 提升上市公司质量是关键，需着力提高企业的“护城河”和商业模式的成熟度 [3][10] - 公司真正的利润增长是根本，美股市场的发展由经济内生增长及分红、回购推动，值得借鉴 [10] - 市场对上市公司的定价主要体现为对其未来盈利能力的定价，科技公司想象空间大但短期现金流可能不亮眼，市场表现存在不确定性 [7] - 部分中国科技企业规模相对较小，尚未形成稳定现金流，其股价表现反映了投资者对其未来成长前景的期许 [8] 外资观点与中国资产吸引力 - 国际投资者对中国资产的参与度更深入、更多元化，2025年市场活跃，国际资本呈双向流动趋势 [12] - “924”是国际投资者态度的关键转折点，担忧亏损的状况发生显著转变，原因之一是投资者“赚到钱了”，例如宁德时代港股IPO项目带来收益和信心提振 [13][14] - 摩根大通研究团队已将对中国股票的评级从中性上调至增持，认为中国资产吸引力将持续增强 [3][14][15] - 市场具备多方面支撑，包括AI应用加速可能带来全行业生产力提升、多个行业竞争环境优化、公司盈利能力有望改善、上市公司股东回报意识增强以及国内存款“搬家”趋势有望延续 [14]