贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年1月12日，COMEX黄金期货价格首次站上每盎司4600美元整数关口，盘中最高触及4612美元/盎司；COMEX白银最高触及84.69美元/盎司，盘中涨幅一度超过6% [3] - 国内市场跟涨，沪金期货主力合约盘中最高涨至1031元/克，沪银期货主力合约单日涨幅高达14%，收报20945元/千克，7个远月合约均收于涨停 [3] - 伦敦金属交易所（LME）6个有色金属期货合约全部收涨，其中LME锡、LME铜分别收涨约5%、2%；国内沪锡封涨停，沪镍大涨逾5%，沪铜和国际铜涨幅超过3% [6] 价格上涨的核心逻辑 - 美联储主席鲍威尔被调查一事对贵金属市场的影响不是短期的，而是给上涨行情添加速度，长期看美联储独立性受损属于不可逆的制度性损伤 [3] - 地缘冲突、全球去美元化、各国央行持续购金等核心叙事形成共振，共同强化贵金属的上涨逻辑 [3] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的增加6万人，新增就业岗位疲软、失业率下降以及美元走软为金价提供了新的支撑 [6] - 央行最新数据显示，截至2025年12月末，国内黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持黄金 [7] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行 [7] 机构观点与市场分析 - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹维持对贵金属的看涨预期 [3] - 中金公司研究报告称，当前黄金价格已经脱离基本面指标，市场波动明显增大，预期2026年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持 [7] - 中金公司提到，白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度会大于黄金，波动风险更大 [7] - 新湖期货分析认为，后续贵金属可能仍偏强 [7] - 周二将公布的通胀数据或继续对金价造成价格冲击，市场预期美国顽固的通胀可能会减缓降息步伐，这意味着美联储没有降息的迫切需要，黄金近期涨势可能有限 [6] 市场结构与产品动态 - 为防止高位资金涌入，黄金ETF开始“限流”，易方达黄金ETF公告自1月16日起暂停申购，1月19日恢复 [9] - 跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2236.8亿元 [9] - 易方达黄金ETF自1月16日起最小申赎单位由30万份降至10万份；实物申赎标的由上金所Au99.99、Au99.95两个合约精简为仅保留Au99.99 [9] - 2025年，金价累计上涨55%，在价格波动下规模最大的华安黄金ETF也曾调整现货合约申赎对价，博时黄金ETF、国泰黄金ETF均出现过类似的调整 [9] - 根据彭博商品指数（BCOM）调整，2026年黄金目标权重比例从14.29%升至14.90%，白银从4.49%降至3.94%，新权重将于1月15日正式生效 [10] - 彭博商品指数对贵金属权重的调整，可能会给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10% [10] 投资配置观点 - 申万宏源证券研究报告提到，短期而言，股票与黄金、美元与黄金均可能发生同涨同跌，避险的属性已经有所变化 [10] - 风险方面，黄金本身的波动和风险也不输股票，若长期持有（超过10年），在一定比例下，黄金依然是抵御通胀、对冲资产的不错选择 [10] - 但1~3年的持有期限下，仍需密切关注央行购金节奏与地缘政治风险的问题，并且合理控制黄金占整体资产配置的比例 [10]