贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年1月12日，COMEX黄金期货价格首次站上每盎司4600美元整数关口，盘中最高触及4612美元/盎司；COMEX白银最高触及84.69美元/盎司，盘中涨幅一度超过6% [3] - 国内市场跟涨，沪金期货主力合约盘中最高涨至1031元/克，沪银期货主力合约单日涨幅高达14%，收报20945元/千克，7个远月合约均收于涨停 [3] - 伦敦金属交易所（LME）6个有色金属期货合约全部收涨，其中LME锡、LME铜分别收涨约5%、2%；国内沪锡封涨停，沪镍大涨逾5%，沪铜和国际铜涨幅超过3% [6] 价格上涨的核心逻辑 - 美联储主席鲍威尔被调查一事对贵金属市场的影响不是短期的，而是给上涨行情添加速度，长期看美联储独立性受损属于不可逆的制度性损伤 [3] - 地缘冲突、全球去美元化、各国央行持续购金等核心叙事形成共振，共同强化贵金属的上涨逻辑 [3] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的增加6万人，新增就业岗位疲软、失业率下降以及美元走软为金价提供了新的支撑 [6] - 央行最新数据显示，截至2025年12月末，国内黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持黄金 [7] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行 [7] 机构观点与市场预期 - 中金公司研究报告称，当前黄金价格已经脱离基本面指标，市场波动明显增大，预期2026年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持 [7] - 由于白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度会大于黄金，波动风险更大 [7] - 周二将公布的通胀数据或继续对金价造成价格冲击，市场预期美国顽固的通胀可能会减缓降息步伐，这意味着美联储没有降息的迫切需要，黄金近期涨势可能有限 [6] - 未来黄金可能不是单边上涨行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [7] 市场结构与配置动态 - 为防止高位资金涌入，黄金ETF开始“限流”，易方达黄金ETF公告自1月16日起暂停申购，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2236.8亿元 [9] - 易方达黄金ETF自1月16日起将最小申赎单位由30万份降至10万份，实物申赎标的由上金所Au99.99、Au99.95两个合约精简为仅保留Au99.99，提高了实物申赎门槛，降低了现货合约错配风险 [9] - 根据彭博商品指数（BCOM）调整，2026年黄金目标权重比例从14.29%升至14.90%，白银从4.49%降至3.94%，新权重将于1月15日正式生效 [10] - 彭博商品指数对贵金属权重的调整，可能会给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10% [10] - 白银可能会受到调权、CME提保以及美国232调查关税可能落地的多重因素影响，波动会更大 [10]