行业整体发展态势 - 2025年1至11月，中国动力和其他电池累计产量为1468.8吉瓦时，累计同比增长51.1%；同期累计销量为1044.3吉瓦时，累计同比增长50.3% [3] - 行业正经历深度调整，加速迈向以技术创新和全球化运营为核心的发展新阶段，2026年市场供需结构将进一步优化 [3] - 具备差异化优势且全球化布局能力较强的企业有望精准把握市场机遇并实现突破 [1][3] 市场增量与装车表现 - 2025年11月，国内动力电池装车量93.5吉瓦时，环比增长11.2%，同比增长39.2%；2025年前11个月累计装车量671.5吉瓦时，累计同比增长42.0% [5] - 磷酸铁锂电池占据主导地位：2025年11月，其装车量75.3吉瓦时，占总装车量80.5%，同比增长40.7%；2025年1至11月累计装车量545.5吉瓦时，占总装车量81.2%，累计同比增长56.7% [5] - 三元电池发展势头放缓：2025年11月装车量18.2吉瓦时，占总装车量19.4%，同比增长33.7%；2025年1至11月累计装车量125.9吉瓦时，占总装车量18.8%，累计同比增长仅1.0% [5] 材料需求与技术路线分化 - 2025年1至11月，中国动力和其他电池用三元材料61.9万吨，磷酸铁锂材料290.2万吨；三元电池用电解液27.5万吨，磷酸铁锂电池用电解液174.1万吨 [5] - 相比2024年，磷酸铁锂材料用量从193.4万吨增至290.2万吨，其电解液用量从106.1万吨增至174.1万吨，增长显著 [5] - 磷酸铁锂电池凭借成本优势和技术突破快速抢占市场，三元电池退守高端市场 [6] - 中信证券测算2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525万吨，同比增长36% [6] 业务边界拓宽：出口与储能 - 出口规模稳步增长：2025年11月，中国动力电池出口量为21.2吉瓦时，环比增长9.4%，同比增长70.2%；2025年1至11月累计出口169.8吉瓦时，累计同比增长40.6% [8] - 海外市场成为国内电池企业突破增长瓶颈的“蓝海” [9] - 储能业务成为重要增长极：例如，亿纬锂能2025年前三季度储能电池出货量48.41吉瓦时，同比增长35.51% [9] - 宁德时代2025年第三季度动力、储能合计出货量接近180吉瓦时，其中储能占比约20% [9] - 2025年1至9月，国内储能项目新增招标255.8吉瓦时，同比增长97.7% [10] - 预计2025至2027年，国内储能新增装机将达到130吉瓦时、160吉瓦时、210吉瓦时 [10] 市场秩序与未来展望 - 行业存在产品同质化、无序“价格战”等非理性竞争现象，电池价格逼近甚至跌破部分二三线电池厂成本价 [12] - 产业各方发力规范竞争秩序，如行业协会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》，工信部组织召开行业座谈会 [12] - 中信证券展望2026年，锂电行业整体供需结构有望进一步改善，产业链价格企稳回升，高端产品有望攫取更高技术溢价 [13] - 需求端，全球动力电池需求有望保持稳定增长，全球储能迎来国内外需求共振向上的发展阶段 [13] - 供给端，资本开支增速触底，新增扩产集中在少数重点企业，且聚焦在高端品及海外产能上 [13]