公司概况与市场定位 - 公司是潮玩收藏卡牌品牌Suplay，已正式向港交所递交招股书，剑指“卡牌第一股”[3] - 公司致力于成为Z世代的全产业链IP消费品公司，探索数据驱动IP孵化的路径[10] - 公司定位高端，瞄准“成年人泛娱乐收藏卡”市场，超过99%的消费者年龄在18岁或以上[18] - 公司产品定位为“纸上奢侈品”，采取限量发行策略，单包零售价介于59.9元至89.9元[18] 财务与经营业绩 - 公司营收从2023年的1.5亿元增长至2024年的2.81亿元，同比增长92.5%[3][17] - 截至2025年9月30日止九个月，收入为2.83亿元[17] - 净利润从2023年的1600万元涨至2024年的6480万元，增幅超过300%[3] - 毛利率由2023年的41.7%提升至2025年的54.5%[20] - 收藏卡业务的毛利率接近70%[4] 商业模式与IP运营 - 公司收入中高达95%来源于授权IP产品[4] - 前五大授权IP贡献了总收入的77.7%（截至2025年9月30日止九个月）[4][17] - 公司已与22名IP授权方达成授权安排，包括空山基、中国冰雪运动国家队等独家授权，以及迪士尼、哈利·波特等全球顶级IP的非独家授权[15] - 重要股东米哈游提供了《原神》《崩坏：星穹铁道》等独家游戏IP授权[15] - 公司通过自主研发IP、与设计师独家合作、引入授权IP等方式丰富产品组合[8] - 公司对潮玩设计生产制造商嘿粉儿进行吸收合并，打通制造环节，成为覆盖全产业链的企业[10] 发展历程与资本运作 - 公司于2019年底成立[7] - 已完成5轮融资，估值从种子轮后的500万美元飙升至2025年7月最新一轮后的1亿美元，增长达20倍[4] - 投资方包括源码资本、吉相资本、米哈游等[4][10] - 创始人黄万钧通过HLB Group Limited持有公司72.86%的股份，为控股股东；米哈游持股11.86%，为最大外部股东[5][10] 行业分析 - 在二次元文化周边经济的“谷子经济”里，卡牌占据了30%至40%的市场份额[12] - 中国非对战式收藏卡市场的价值链涵盖上游IP授权与设计、中游生产与发行、下游销售与流通三大核心环节[12] - 公司更多处于产业链中游角色，借助知名IP融入产品系列，再售卖至下游[13] 市场竞争格局 - 国内非对战式卡牌市场主要参与者包括Suplay和卡游（Hitcard）[22] - 卡游定位大众化，主打面向青少年、单价低廉的集换式卡牌（TCG），其70%收入来自12岁以下儿童[22] - 卡游2024年收入突破100亿元，经调整净利润超过44亿元，在集换式卡牌细分领域市占率高达71.1%[24] - 卡游曾向港交所二次提交上市申请，但招股书已于2025年10月失效[25] - 卡游的卡牌销售模式被指具有“类博彩”性质，且主要面向小学生[26]