文章核心观点 - 文章通过讲述商汤国香资本合伙人余俊的个人投资历程与理念，展现了其在一级市场早期投资，特别是机器人及AI领域的成功实践与独特方法论，强调了“永远在一线”和“重仓下注”的核心投资风格 [2][4][5][14] 余俊的投资背景与风格 - 余俊于2010年进入投资行业，早期在IDG资本通过高强度的项目筛选（每天看8-10个项目）打下基础，并投出了Coding、Aftership、Patpat等公司的种子/天使轮 [2] - 其投资风格是“在一线”和对看好的项目“重仓下注”，大多数投资发生在A轮前、种子轮或天使轮，并投入大额资金 [4][5] - 投资生涯中经历了IDG资本、纪源资本（期间投资了小牛电动车、小鹏汽车、亿航等）、三年创业，后于2021年加入商汤国香资本 [11] 国香资本的发展与现状 - 国香资本在商汤集团的产业加持下，从零开始，4年多时间已募集及管理3支盲池基金和若干项目基金 [5] - 2025年是收获之年，当年投资了20余个新项目，且预计2026年有望实现上市的被投企业超过10家 [5][8] - 投资方向与AI技术发展脉络保持一致：AI 1.0时期聚焦AI基础设施及计算机视觉应用；AI 2.0时期重心升级至构建完整产业生态与上下游应用 [8] - 当前团队重点关注机器人、半导体、智能硬件、大模型应用及AI for Science等领域 [9] 机器人领域的投资案例与逻辑 - 机器人行业很早就进入余俊的投资视野，十年前在纪源资本时便投资了库伯特等公司 [6] - 看到大模型技术带来的新变化后，认为首先要布局做“大脑”的机器人公司，由此最早投资了银河通用机器人 [6] - 后续沿着产业链在本体（众擎）、灵巧手（帕西尼）、核心零部件（钛虎）、物理AI基础设施（优联智能）、开源机器人（萝卜派对）等领域做了全面布局 [6] 银河通用机器人案例 - 投资源于2023年3月与联合创始人姚腾洲的交流，后者展示了自研机器人大脑和通过仿真数据做预训练的思路 [6] - 国香资本参与了银河通用的天使轮融资，后者近期完成超3亿美元新一轮融资，最新估值已超30亿美元 [6] 众擎机器人案例 - 余俊因曾是小鹏汽车投资人，得知负责人形机器人项目的赵同阳有创业想法后，主动接触 [7] - 经过两次深入面谈（第二次从下午三点聊到晚上七点），国香资本决定投资4000万，并于2024年成为其天使领投方 [7] - 创始人赵同阳为创业放弃了小鹏汽车价值数千万元的股票，决心令余俊印象深刻 [8] - 众擎从2亿估值发展到近期100亿估值用时不到两年，业务发展迅速并连续推出多系列产品 [8] - 在后续融资中，余俊深度参与，包括投资人筛选、条款谈判乃至共同前往中东谈判等环节 [8] 投资方法论与理念 - 早期投资没有标准答案，内部会综合评估创始人及团队，并判断是否为“结构性机会” [9] - 在一个赛道里，投资只有两次机会：投到头部第一或头部第二，因此投进去难度极大 [9] - VC投资的本质是与企业家共建，要求投资人能理解公司从0到1、1到10、10到n不同阶段的特征与挑战 [9] - 与创业者交流时，余俊习惯在了解项目后当场给出真实反馈与建议，以此作为能投进头部企业的“杀手锏” [10] - 认为产业资本身份与财务回报目标不矛盾，基金本质是盈利，因此坚持早期重仓，反对“少投一点稳一些”的后期思维 [11] - 强调投资体感建立在数量之上，至今平均每天深度聊至少两个项目，并认为只有看过足够多的项目才能锻炼出体感 [11] - 排除焦虑的秘诀是“永远寻找闪光点”，更愿意被创新带来的兴奋感染，而非只盯着风险点 [12][13] - 认为具身智能规模化的拐点问题在于工程化，而非技术，需要建立整体的管理体系与完整的评价体系以面向量产 [13] 对合格投资人的标准与行业认知 - 合格投资人的标准：经历过一个完整的经济周期；亲手投出过1亿美元；做投资十年以上 [14] - 坚信明星投资人需要穿越周期并经历时间沉淀 [14] - 将“永远在一线”视为投资机构存活并投出好项目的必备条件，强调必须亲自线下与创始人面聊 [14] - 认为投资人应工作在咖啡厅、创业公司办公室、工厂中，而非待在写字楼，必须站在一线感受“炮火声”以保持学习能力和信息价值 [14] - 指出一些投资机构战斗力消退的根本原因是合伙人时间不再花在一线，脱离了与创始人的交流和投后服务 [14] - 感慨VC是知行合一最具代表性的行业，投资必须持续在一线实践，如同练功不能中断 [15]