央行货币政策操作与国债市场 - 央行将灵活开展国债买卖操作 以保持流动性充裕 为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境[3] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元 其中买断式回购净投放3.8万亿元 净买入国债1200亿元[3] - 央行推进货币政策工具箱改革 完善基础货币投放和操作工具定价机制 并加强信息披露以增强政策透明度[4] 国债发行与市场持有结构 - 2025年国债发行16万亿元 全年净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元[5] - 银行 非银行金融机构 境外机构分别持有国债27万亿元 5万亿元和2万亿元 银行是持有国债的主力[5] - 央行买卖国债旨在保障国债以合理成本顺利发行 2025年通过买断形式回购国债和地方政府债券规模接近7万亿元 提高了市场流动性[5] 国债买卖操作的具体实践与影响 - 2025年初10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位 央行阶段性暂停国债买卖操作以抑制长债利率下行[5] - 央行暂停买债操作是为避免与市场“抢”债 2025年下半年市场供求趋于平衡后 于四季度恢复操作以保障债市平稳运行[5] - 央行于2025年10月 11月 12月连续开展国债买卖操作 分别净投放200亿元 500亿元 500亿元[6] 政策协同与市场功能 - 开展国债买卖操作有利于加强货币政策与财政政策的协同配合[5] - 国债买卖操作有利于发挥国债收益率曲线的定价基准作用 并丰富宏观审慎管理手段 防止市场急涨急跌风险[5]