央行货币政策信号与市场反应 - 央行于1月15日宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并释放信号称年内降准降息仍有空间 [3][6] - 央行副行长邹澜表示，目前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，降准仍有空间；同时外部汇率约束不强且银行净息差企稳，为降息创造了空间 [6] - 面对政策利好，长债利率呈现“过山车”行情，10年期国债活跃券收益率先快速回落至1.835%后又升至1.8555%，30年期国债活跃券收益率先降至2.2915%后又拉升至2.3040%，显示做多情绪乏力 [4][5] 债市近期表现与机构观点 - 年初以来长债利率一度延续阴跌，10年期国债收益率逼近1.9%，30年期国债收益率一度上行至2.335%的高位 [5] - 自1月8日以来，市场暖意重现，10年期和30年期国债活跃券收益率已分别下行3.1BP和1.2BP [6] - 部分机构分析认为，央行结构性降息与市场预期相符，债市短期仍以震荡为主；央行表态缓解了一季度资金收紧的担忧，对短端构成利好 [5][7] - 中信证券观点认为，央行的政策表态兼顾了稳定市场预期和避免推升金融泡沫的目标，预计后续债市政策环境相对友好 [7] 央行国债买卖操作与市场影响 - 自2025年10月重启国债买卖以来，央行每月国债买卖净投放规模维持在500亿元及以下，明显低于2024年8月至12月每月1000亿元至3000亿元的净买入量，低于市场预期 [9] - 央行表示将灵活开展国债买卖操作，以维持流动性充裕，并为政府债券顺利发行创造条件 [10] - 2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元；银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿、5万亿和2万亿元 [10] - 2025年央行通过买断式回购国债、地方政府债券的操作量接近7万亿元，以提高市场流动性 [11] - 部分分析认为，央行提及10年期国债收益率近期稳定在1.8%～1.9%附近，侧面释放了稳定长债利率的信号，但亦有观点认为这不一定是后续点位的指导 [11] 公开市场操作情况 - 1月15日，央行开展了1793亿元7天期逆回购操作，并预告当日开展9000亿元买断式逆回购，单日实现净投放10694亿元 [12][13]