文章核心观点 - 在低利率与权益市场回暖背景下，纯债基金收益收窄，投资者对兼具稳健与弹性的“固收+”产品关注度显著升温，其市场规模已快速回升至历史峰值区间，并被视为居民财富再配置的重要入口 [3][5][9] 市场趋势与表现 - 纯债基金收益表现疲软：截至1月19日，全市场2477只纯债债基年初以来平均回报为0.11%，最近一年平均回报为1.22%，有228只出现亏损，部分产品近一年跌幅超5% [4] - “固收+”产品表现突出：最近一年万得偏债混合型基金指数上涨8.6%，显著高于中长期纯债基金指数0.32%的涨幅 [5] - “固收+”基金规模快速增长：市场规模从2024年四季度末的1.6万亿元，迅速升至2025年三季度末的2.5万亿元，规模增加52%，已回归2021年至2022年的历史峰值区间 [5] - 资金主要流向存量产品：细分产品中，二级债基规模增长幅度明显领先，主要资金来源为存量产品的新增资金流入，而非新发产品 [6] 市场环境与驱动因素 - 债券市场面临压力：10年期国债收益率在1.8%以上震荡，市场面临风险偏好提升导致“存款搬家”、长债供给压力大、以及PPI触底回升三大压力 [4] - 权益市场呈现结构性机会：权益市场“春季躁动”行情已提前上演，后续大概率呈现结构化特征，2025年表现较弱的红利等资产在2026年有望均值回归 [4] - 投资者需求变化：投资者希望在市场向好时参与有弹性的品种，但风险承受能力有限，“固收+”产品契合其“求稳又想博收益”的心态 [3][5] 行业产品布局与策略 - 产品矩阵持续丰富：行业围绕投资者需求，形成了以风险收益特征划分的低波、中波、高波产品，以及以策略主题划分的“固收+科技”、“固收+红利”等类型 [8] - 含权产品是发行重点：截至1月20日，全市场近百只正在发行的基金中，含权产品为主要方向，其中“固收+”方向的偏债混合型基金与混合二级债基有18只，半数募集上限在50亿元及以上 [8][9] - 策略注重差异化与绝对收益：行业越来越重视策略差异化，进行从低波到高波的梯度清晰布局，但核心是坚守绝对收益策略思维，不突破风险边界 [10] - 具体产品策略示例：以长城兴怡为例，债券资产占比不低于80%，权益及可转债等占比5%-20%，主要关注优质红利资产，并通过卫星仓位挖掘转债、港股科技、有色金属等机会以增强收益弹性 [9] 未来展望与定位 - “固收+”产品成为财富配置新入口：在债市震荡、权益市场存结构性机会的背景下，“固收+”基金有望继续保持高关注度，大量承接居民财富搬家需求，成为居民财富再配置的新“流量入口” [9]