中国一级市场资金格局的演变 - 中国一级市场正经历从美元基金主导到国资遍地开花的时代性转变[2] - 当前国资在市场中占据主导地位，占比超过八成[9] - 市场已连续三年下跌，但2025年已回暖，预计2026年将是中国资金“史无钱例”的一年，融资热度可能回到2021年[10] - 国家发改委的一千多亿、社保的两千亿等更多资金正在进入市场[10] 创业生态与企业家画像的变迁 - 20年前中国创投生态不完善，信息不对称，VC更容易赚大钱，如今市场成熟、竞争激烈，有几万家风投，赚钱反而不易[8][9] - 创业者画像发生巨变：从20年前不看技术、看商业模式的“草根”创业，到如今进入“科学家时代”，创业者多为顶尖学校毕业的科学家、院士、博导或AI领域专家[12] - 企业家整体素质显著提升，不仅技术能力强，商业能力、国际视野和学习能力也明显增强[13][14] - 企业家变得更务实，不再只讲宏大故事，而是先做好生意、赚到钱，在牌桌上活下来比虚高估值更重要[15] 投资策略与赛道选择 - 北极光创投的投资策略显示，其超过一半的投资项目集中在医疗健康领域，这基于对长期大赛道的判断，而非个人偏好[15][16] - 该公司自2011年前后开始系统性布局医疗健康，认为随着人类寿命延长和科技进步，该领域创新机会将越来越多[16] - 投资逻辑需构建和扩展能力圈，不能仅跟随个人履历[15] - 未来有价值的投资机会往往存在于相对不被关注的“非共识”领域，例如AI基础设施层面与中国现实问题相关的重新设计和改造机会[23] 资本市场与上市路径展望 - 香港资本市场的重要性显著提升，上市活动活跃，成为连接国际资本市场的重要桥梁[18] - 香港市场转好的关键因素包括流动性改善、国际大型资本更容易进入，以及一批优质中国企业的选择[19] - 对于企业而言，创业初期无需过早纠结上市地点，应优先专注于业务与团队成长，待接近上市阶段再根据环境做判断[20] - 未来十年，中国的资本市场可能会持续带有政策性指导，企业家需学会根据国家重点支持的产业方向调整成长路径和策略[24] 行业竞争与未来展望 - 中国企业在任何细分市场都高度竞争和内卷，但这种内卷让企业极具竞争力，例如新能源汽车已卷成全球第一[22] - “有为政府”与“有为企业家”的结合，叠加激烈的市场竞争，让中国企业在全球市场变得极具竞争力[22] - 中国未来的科技创新点非常多，遍布几乎所有行业的各个环节，企业家不必扎堆于热门领域[23] - 整个投资行业状态转好，活动节奏加快，2026年被视作非常关键的一年[18]