债市近期表现与关键事件 - 近期债市分歧加剧，长债利率在无明显利好背景下出现连续下行，但表现不稳定，1月22日国债期货集体小幅下跌，银行间主要利率债收益率上行[3] - 1月20日至21日，30年期国债活跃券收益率接连下行2.75BP和1.6BP，下破2.3%后降至2.261%，10年期国债活跃券收益率则继续回落至1.83%附近[6] - 1月22日，30年期国债期货主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%[6] - 当天银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国债活跃券收益率上行0.65BP至1.84%，30年期国债活跃券收益率全天小幅下行0.2BP至2.259%[6] 影响债市的主要因素 - 近期一级市场发行情况是牵动债市补涨的一大因素，1月21日一期1600亿元的7年期国债续发行认购倍数为5.91倍，中标利率为1.67%，低于二级市场收益率[6] - 货币政策及相关预期是债市重要影响因素，最新一期LPR连续8个月按兵不动，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%[3][7] - 央行近期表态降准降息还有一定空间，但多数观点认为短期内落地必要性较小[7] - 央行行长潘功胜提到将逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕[7] - 临近春节，央行明显呵护市场流动性，1月22日通过逆回购净投放309亿元，并预告1月23日将开展9000亿元MLF操作，实现净投放7000亿元[8] 机构行为与外资动态 - 2025年12月债券托管数据显示，商业银行持续增持利率债，而境外机构则全面减持利率债、同业存单和信用债[9] - 近期国际上日债、美债经历抛售危机，有观点认为中国长债利率回落或与外资布局变化有关，中国国债市场可能成为全球债市的“避风港”[9] - 截至2025年11月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.6万亿元，占市场托管余额的1.9%，其中持有国债2.0万亿元，占比56.2%[10] - 2025年前11个月，境外机构累计减持记账式国债325.8亿元，并累计减持同业存单约3523.4亿元，主要受利差倒挂、汇兑收益下降及存单到期高峰等因素影响[11][12] - 短期内外资的人民币债券持仓或面临持续波动，但中长期维度下，债市对外开放的趋势有望助推外资稳步增持中国债券[3][12]