央行流动性操作分析 - 2026年1月23日，央行开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作，由于本月有2000亿元MLF到期，1月MLF续作加量7000亿元，净投放规模显著加大 [3] - 1月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，叠加MLF操作，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，较此前规模显著加大 [3] - 央行大规模加量续作MLF、显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [3] 流动性投放的背景与目的 - 考虑到春节临近，央行加大流动性净投放规模是呵护市场流动性平稳的重要手段 [4] - 央行加大流动性净投放，是为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [4] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行 [4] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [4] 未来货币政策工具展望 - 中国人民银行行长潘功胜表示，在总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，2026年降准降息还有一定的空间 [4] - 市场分析倾向认为，在央行刚刚推出一系列结构性支持政策之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [5] - 净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间，此次MLF实现较大规模净投放后，2026年春节之前降准的可能性降低 [5] - 伴随央行在买断式逆回购、MLF两大类工具加码投放的背景下，短期增量工具可能趋于稳健，但长期看，灵活高效的总量政策基调下，降息降准空间较为明确 [5]