文章核心观点 - 当前上证指数突破4100点之际，公募基金经理群体出现显著代际更迭，超过83%的基金经理为2016年后上岗的“新人”，未亲身经历上一轮2015年的4100点行情，这导致新老两代基金经理对市场核心驱动力、投资策略及“经验”价值的理解存在显著差异 [3][4][5] 市场点位对比与核心驱动力差异 - 上证指数于2025年10月28日盘中触及4000点，并于2026年1月9日突破4100点，上一次触及4100点是在2015年7月 [5] - 资深基金经理普遍认为，两轮4100点的市场“底色”截然不同：2015年是“杠杆牛”，由场外配资和伞形信托驱动；当前是“存款牛”，由居民储蓄搬家和ETF配置驱动，资金更理性，市场韧性更强 [6] - 本轮行情的核心驱动力在于产业政策和科技创新背景下的市场情绪，基本面有AI产业落地、企业出海等支撑，而2015年则缺乏坚实的产业基础和基本面盈利支撑 [6][7] - 投资逻辑因此从2015年的情绪驱动、趋势交易和资金博弈，转向必须回归产业研究、企业基本面及估值与业绩的匹配度 [6] 新生代基金经理的特征与挑战 - 截至1月22日，全市场有管理产品的公募基金经理约4108人，其中3429位是2016年后上岗的“新人”，占比超过83%，仅不到700位经历过上一轮4100点 [5] - 部分新生代基金经理认为本轮牛市比历史上更稳健，赚钱效应更好，感受到的是“结构性牛市” [5][8] - 其应对策略强调保持投资纪律、组合均衡、知行合一，不盲目追涨杀跌，并在市场热度高时保持警醒，适当增加防御性资产占比 [8][9] - 新生代基金经理可能面临三方面挑战：对市场情绪边界判断不足、风险应对实操经验欠缺、组合体系化思维不足易导致持仓过度集中 [9] - 新生代基金经理也具有独特优势：无历史路径依赖，更易接纳AI工具、深耕科创及高端制造等新产业赛道，更懂新生代投资者需求 [10] 资深基金经理的经验价值重估 - 对于拥有完整牛熊经验的资深基金经理，经验的价值被重新定义为锻炼心态、风险排雷、保持对风险的敬畏，而不仅仅是挖掘牛股 [11] - 经验被视作穿越市场周期的核心能力，沉淀为对市场规律的认知、风险敏锐度和决策定力，是将研究转化为实操的关键桥梁 [11] - 在牛市中，新老基金经理的收益率差异可能不明显，新人可能对机会捕捉更敏感，上行阿尔法更显著；但在市场极端变化时，新人可能操作变形 [11] - 经验需要更新迭代，过去形成的主观判断需在新市场环境下同步验证和更新，以形成有效的投资决策基准 [12] 基金公司的应对机制与梯队建设 - 基金公司通过“传帮带”和共同管理模式来应对经验断层，即由资深基金经理带领新生代，直至后者能独挑大梁 [13] - 在共管模式初期，会限制新锐基金经理的分仓比例和管理权限，需用真实业绩验证后才能获得更大权限 [14] - 基金经理梯队结构呈现差异化：偏进取型公司“新锐派”占比较高，相对稳健型公司则更青睐“经验派”基金经理 [14] - 构建合理的“老中青”结合梯队是关键，优秀的基金经理与年限关系不大，更与天赋及逻辑自洽的投资框架有关 [14] 对当前市场的判断与建议 - 有观点认为A股市场正从由流动性和风险偏好驱动估值提升的上半场，渐进切换到由盈利和估值双轮驱动的下半场 [14] - 建议可持续关注科技中的AI算力、半导体，以及价值中的有色、电网设备、工程机械等出口方向 [14] - 建议投资者保持在场的同时保持敬畏，合理调配仓位，对已大幅上涨的热点板块需审慎对待 [14]