贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年1月下旬，全球贵金属市场迎来历史性行情，现货白银价格史上首次突破100美元/盎司关口，盘中报102.89美元/盎司，日内涨幅达7.0%，本周累计上涨14.6%；COMEX白银期货报103.06美元，周涨幅超过16% [3][5] - 同期现货黄金刷新历史高位，盘中触及4988.17美元/盎司，报4964.81美元，上涨0.6%；纽约黄金期货收于4979.70美元，上涨1.4% [5] - 其他贵金属同步走强，现货铂金周五上涨5.20%至2774.73美元/盎司，本周累计上涨18.78%；现货钯金上涨5.85%至2024.61美元，本周累计上涨12.33% [8] 白银市场的核心动态与观点 - 白银价格突破100美元被市场视为具有强烈心理意义的里程碑，交易员关注这是趋势性突破还是短期投机资金获利回吐的起点 [5] - 白银价格面临“相当极端的波动”，个人投资者基于降息预期的交易动机，与伦敦市场库存偏低、实物流动性紧张的结构性约束叠加，放大了价格波动幅度 [3] - 白银价格过去一年累计涨幅已超过200%，背后驱动因素不仅包括金融属性强化，也与白银冶炼规模化受限、全球供应持续偏紧密切相关 [5] - 近期白银大幅上涨也与中国和印度的实物需求增加有关，在现货溢价明显收敛之前，不建议贸然做空 [3] 黄金市场的核心观点与机构预测 - 高盛将2026年12月的黄金目标价从先前的4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，核心逻辑在于私人部门为对冲全球宏观与政策不确定性而进行的黄金多元化配置正在兑现 [6] - 黄金价格在2025年3月首次突破3000美元/盎司，同年10月站上4000美元关口，如今逼近5000美元，被不少机构视为“新一轮定价体系的确认” [8] - 在经济和政治高度不确定时期，黄金的角色已不仅是短期避险工具，而是战略资产配置的一部分，被视为全球金融秩序变化的一个缩影 [8] 宏观与政策背景分析 - 本轮贵金属上涨由多重风险共振驱动，包括美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、对美联储独立性的讨论升温以及全球关税政策持续存在不确定性，这些因素显著推升了市场对政治与制度风险的定价权重 [7] - 市场普遍预计美联储在1月底的议息会议上维持利率不变，投资者仍押注2026年下半年美联储将至少降息两次，低利率环境增强了作为非收益资产的黄金的吸引力 [7][8] - 央行持续增持黄金、全球资产配置“去美元化”趋势，成为黄金价格的重要长期支撑力量 [7] - 美国对白银加征关税的可能性被认为较低，但如果相关政策明朗导致白银从美国市场回流至伦敦、缓解库存紧张，可能引发价格阶段性回调；若白银继续留在纽约COMEX市场交易，价格高位运行的状态或将延续 [3] 其他贵金属与相关分析 - 铂金作为黄金的“估值洼地”替代品，正吸引越来越多资金配置，汇丰银行预计当年该市场的结构性供应缺口将扩大至约120万盎司 [8] - 白银将继续受益于与黄金相同的宏观驱动因素，包括持续的关税不确定性以及伦敦市场实物流动性偏低的结构性约束 [5]