文章核心观点 - 《第一财经》杂志推出《公司的秘密7》年度研报合集，其内容逻辑从以往关注长期基本面，转变为深度拆解2025年度的商业热点公司[3][6] - 研报的选取标准并非公司声量，而是其足够重要和有趣，旨在从财报、采访和公开数据中挖掘被常规商业报道忽略的信息，让商业逻辑清晰可理解[6][11] - 该合集通过对12家热点公司的研究，试图带领读者穿越热点表象，洞察商业底层秘密，理解效率竞争、供需匹配和人性洞察等朴素商业本质[16] 研报内容与风格 - 2025年发表的12篇研报几乎全部围绕年度商业热点公司展开，例如寒武纪、泡泡玛特、霸王茶姬、地平线、Figma、F1、巨子生物等[6][7] - 研报不仅梳理现金流、营收、市场份额等关键指标，更将视角拉长，分析公司发展历程、应对竞争、行业周期与全球化进程[11] - 提供可视化解读，包括上下游产业链分析、竞品对比、团队背景解读等，例如详细列出了中国AI芯片公司创始团队多来自AMD、英伟达等国际大厂的背景[13][15] 具体公司案例洞察 - 寒武纪与地平线：频繁被放入“中国版××”参照系，但其真正的挑战可能并非来自对手，而是商业化节奏本身[10] - 泡泡玛特与霸王茶姬：在不同赛道验证同一个问题：爆款是长期主义的入口，还是结构性风险的来源 泡泡玛特出海业绩增长超400%[7][10] - 任天堂：站在内容工业与技术公司的交叉点上，既被“平台能力”牵引，也被“IP逻辑”校准[10] 研报价值主张 - 优势在于编辑记者团队的长期行业观察和写作能力，致力于把复杂问题讲清楚，消灭黑话，捍卫普通人的知情权[11] - 将财报、数据和经营叙事转化为清晰的结构、图表与视觉线索，使商业成为一套可被看见、理解的逻辑系统[11] - 理解商业的目的并非预测风口，而是为了在变化时代里更清楚地定位自己[16]