中企赴新加坡上市趋势的结构性升温 - 当前中企赴新加坡上市的低迷局面正被打破，自2025年下半年以来，康哲药业、协合新能源等企业相继完成上市，多家企业明确表达赴新上市意向，扭转了过去十年间仅8家中资企业在新加坡交易所挂牌的冷清态势 [3] - 近期多家中介机构反映收到相关咨询明显增加，但并非全面升温，仅是特定行业及发展阶段的企业主动咨询数量近期有所上升 [6] - 除企业直接上市外，A股核心资产也通过金融产品形式走向新加坡市场，南方东英南方中证A500指数ETF在新加坡交易所正式上市，这是A500指数ETF产品首次以互联互通形式实现出海 [6] 市场表现与产品发展 - 自深新ETF互通机制2022年底启动以来，相关产品持续扩容，目前在三家交易所上市的互通ETF达11只，总资产管理规模突破34亿元，其中两只ETF跻身2025年新交所表现最佳前五名 [7] - 目前在新交所上市的中概股ETF共15只，总资产管理规模约75亿元，占新交所ETF总规模近10%，其中权益类产品占比达59%，过去五年间，中概股ETF规模复合年均增长率高达54% [7] - 新加坡海指2025年持续向好，指数一年内上涨了28.8%，中小盘股票异军突起，2025年成交额增长40% [14] 升温的驱动因素：政策推动 - 政策方面，双边合作持续释放利好，新加坡金融管理局公布多项与资本市场相关的举措，包括支持中国上市企业在新交所进行二次上市，推进中新跨境绿色金融合作，以及深化指数合作与ETF产品互联互通等 [10] - 新交所优化了二次上市框架，将适用范围扩大到在沪深上市的企业，且审批周期已压缩至约六到八周 [10] - 新交所通过新加坡政府的证券市场发展计划，提供了包括高达200万新元（约人民币1100万元）上市津贴、引荐淡马锡等主权基金对接、以及推动做市商与投资者关系支持等一揽子激励措施 [10] 升温的驱动因素：市场适配 - 新交所上市公司结构中，大中华区企业已占据相当比例，但许多类型的中资企业仍属当地市场的稀缺标的，这为它们吸引东南亚机构投资者提供了独特机遇 [10] - 以协合新能源与康哲药业为例，两家公司在新交所首次挂牌交易当日均呈现活跃交投，股价相较于其在香港联交所的行情均录得一定幅度溢价 [11] - 在新加坡证券市场，市值超过十亿新元的上市公司已属大型公司，二次上市的企业也可被纳入海峡时报指数，成为指数成份股有助于增强企业在国际投资者中的知名度与认可度，并带来稳定的增量资金 [11] 升温的驱动因素：战略需求 - 战略层面与中国企业出海重心转移密切相关，中国企业的海外拓展重心正逐步由欧美成熟市场向东南亚等新兴经济体转移 [11] - 除了国际投资者，东南亚机构投资者和家族投资者也是吸引A股企业选择在新交所进行二次上市的一大原因，这有助于企业以所筹得的新元或发行的股票为收购货币，并购国际资产，进而提升中国品牌在东南亚的影响力 [11] - 企业或借助二次上市提升在国际市场的曝光率，或整合海外资源 [12] 未来前景与挑战 - 多位业内人士认为A股赴新交所二次上市以及A股核心资产出海前景总体积极，中国与新加坡的金融战略举措具有高度的一致性和互补性 [14] - 市场机构人士分析，流动性问题仍是多数企业考虑赴新上市时的首要关切，新加坡本地市场规模相对小，资本市场流动性和深度整体因上市企业数量较少而仍弱于香港市场 [15] - 新交所投资者结构以本地和区域基金、东南亚主权基金及部分国际资金为主，对中资企业特别是非传统行业公司的认知度和兴趣相对有限，可能影响估值水平和交易活跃度 [15]