新规发布与核心意义 - 中国证监会与基金业协会于1月23日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》，新规将于3月1日正式实施 [2] - 新规旨在推动公募基金行业回归专业创造价值，标志着专业能力正取代牌照身份成为行业核心驱动力 [2] - 新规从明确基准与产品匹配、建立全流程管控、构建以投资者收益为核心的考核薪酬体系、强化外部监管等方面，掀起面向市场的适度变革 [2] 行业现状与存在问题 - 截至去年三季度，中国基金行业资管产品总规模超80万亿元，其中公募基金规模超过36万亿元 [3] - 公募基金行业长期存在“盲盒”现象，具体问题包括：投资风格漂移、业绩比较基准约束虚化、考核过度“唯排名论”、基金盈利模式激励约束不兼容、基金经理薪资与基金业绩及投资者收益背离、托管人功能性缺失等 [3][4] - 这些问题导致行业面临候鸟式赎回等流动性管理压力，资金端难以获得真正久期化资金，存在资金端与资产端期限结构错配风险，并削弱了其作为市场长期投资稳压器的作用 [4] 新规核心措施与预期影响 - 新规明确业绩比较基准的硬约束，并强化薪酬与基金业绩挂钩的激励约束机制，旨在为公募基金提供一致性业绩评价标准 [4] - 此举将降低“基民亏损而基金经理高薪”等业绩背离现象，有助于在基民、基金经理与基金公司间搭建制度性的利益一致性共识 [4] - 新规在程序上强化内外约束机制，要求基金公司设立独立部门持续监测投资组合与基准的偏离情况，并由投资决策委员会进行专业判断 [5] - 新规要求基金托管人切实履行合同审核、投资风格库复核、风格稳定性监督、信息披露复核等职责，旨在强化生态制衡，做实托管人功能 [5] - 系列举措预期将为行业带回聚焦专业的拼搏之力，并为市场注入信任的合作链条，将受托理财拉回尊重契约的确定性轨道 [5] 行业改革背景与展望 - 当前中国财富市场正经历深刻变化，市场利率持续低位徘徊，高收益固收产品集体到期退出市场，居民大量储蓄资金面临投资重置 [5] - 基金行业亟需通过根本性改革重塑信任体系，以承接市场巨大的资金配置需求 [5] - 新规旨在打开公募基金自立自强的发展空间，开启基金与基民同呼吸共命运的共识之旅，被视为行业的“成人礼” [6]