美国宏观经济政策的两大不确定性 - 文章核心观点认为，2026年初美国宏观经济政策悬于两大不确定性之上：美国最高法院对总统关税权力的最终裁决，以及美联储主席鲍威尔的继任人选 这两大议题是当前市场研判的核心变量 [3] - 全球投资咨询公司BCA Research首席新兴市场/中国策略师阿瑟·布达吉安的核心观点是“看空美元、减持美股，并对包括美股在内的全球股票市场持谨慎态度” [3] 关税案悬而未决及其影响 - 美国最高法院就总统依据《国际紧急经济权力法》实施关税一案尚未裁决，进入为期四周的休庭期，案件处于“空窗期” [3][5] - 相关关税每月给美国进口商造成超过160亿美元的损失 若判决对特朗普不利，美国财政部可能需退回关税收入 [6] - 截至1月中旬，企业界已向美国国际贸易法院提交了超过1500起申诉案件 [6] - 若关税被推翻，美国有效关税税率可能从目前的接近12%回落至8.3% [6] - 即便关税被裁定非法，预计美国政府将迅速通过其他法律途径实施规模相近的新关税，例如动用1974年《贸易法》第122条加征至多15%的关税 [6][7] - 裁决对整体关税水平的实质影响可能有限，反而可能触发新一轮政策发布周期，增加市场不确定性 [7] - 从投资角度看，今年全球资金涌入美股的狂热态势预计将告一段落，未来资金流入将大幅收缩 当缺乏相应资本流入对冲贸易赤字时，美元很可能面临显著贬值压力 [7] 美联储政策与领导层变动 - 市场焦点集中在特朗普即将公布的新任美联储主席提名人选，以及该人选未来能否推动进一步降息 [9] - 贝莱德高管里德当前被视为领跑者 [3] - 预计特朗普将提名一位对其利率观点高度“敏感”、比通常预期更偏鸽派的人选 这一人事变动同样利空美元，利多黄金 [9] - 分析认为美联储在未来两到三年难以保持完全的独立性，新主席会致力于推动降息共识的形成 [9] - 1月FOMC会议涉及美联储多项例行“内务”处理，地区联储主席的年度投票权轮换通常会使委员会的立场向鹰派方向倾斜 [10] - 来自美国政府的压力可能促使鲍威尔在5月任期结束后，继续以“理事”身份留任至2028年 [10] - 参议院可能成为制衡力量，共和党成员表示在涉及鲍威尔的法律程序结束前，不会投票确认任何新提名人 [10] - 在新任主席人选上，无论选择谁，在委员会意见严重分歧的背景下，短期内很难建立起显著改变政策方向的共识 [10] - 对于降息前景，荷兰国际集团预计美联储今年仍会有两次降息，风险倾向于采取更多行动而非减少降息 [10] - 美元下一波宏观下行趋势更可能由疲软的经济数据触发，而非美联储的言论引导 美元账户向新兴市场强劲的组合投资资金流动是压低美元的关键因素 [11]