贵金属价格表现 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格连续冲破每盎司5000美元、5100美元关口，最高触及5111美元/盎司的历史高位[3] - 同日，伦敦现货白银再创历史新高，盘中突破每盎司110美元关口，截至发稿在108美元/盎司附近徘徊[3] - 进入2026年以来，伦敦现货黄金和白银年内累计涨幅分别超过17%和52%[4] - 国内期货市场，沪金期货主力合约收涨3.67%，创历史新高1151元/克；沪银期货主力合约收涨近13%，最高冲至28226元/千克[3] 驱动因素分析 - 黄金强势突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果[3] - 市场避险需求提振，同时市场对美元的信任度进一步降低[4] - 美国为霸占格陵兰岛发出的关税威胁导致美欧关系紧张，丹麦一家养老基金宣布将退出美债市场，导致市场风险偏好显著下降[4] - 黄金作为“非美元资产”和“终极货币”的配置价值凸显，反映了市场对美元霸权可持续性的深层质疑[11] - 黄金此轮牛市核心逻辑是货币超发，债务膨胀，美元作为全球法定货币核心地位动摇，黄金价值重估[13] 机构观点与价格预测 - 南华期货预计2026年金价或有望挑战每盎司6000美元关口[3] - 瑞银财富管理维持黄金目标价在每盎司5000美元，若地缘局势再度紧张，金价上行风险有望触及每盎司5400美元[5] - 高盛将黄金2026年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元[5] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，分析师指出过去四轮牛市中金价平均涨幅约为43个月内上涨300%，黄金或在2026年春季达到每盎司6000美元[5] - 杰富瑞集团认为2026年金价有望达到每盎司6600美元[5] - 机构普遍认为黄金长期上涨趋势未改，但短期面临回调压力[5] 市场需求与资金流向 - 高盛指出，预计各国央行2026年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加[5] - 全球央行购金量保持高位，高盛估算当前全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平[11] - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%[11] - 波兰央行批准再购入150吨黄金，使其黄金储备跻身全球前十位[11] - 中国人民银行截至2025年12月末黄金储备为7415万盎司，为连续14个月增持[10] 投资渠道与市场表现 - 国内黄金投资渠道主要包括积存金、黄金期货、黄金ETF、黄金股票、实体黄金[8] - 2026年1月26日，A股黄金概念股集体爆发，湖南黄金、四川黄金、招金黄金、湖南白银等纷纷涨停[8] - 中证沪深港黄金股指数前十大成份股2025年前三季度业绩继续保持62%的高增速[8] - 黄金ETF持仓量持续攀升，国内最大的黄金ETF规模于1月14日首次突破千亿元大关，目前达到1135亿元[9] - 华安黄金ETF规模从2025年初的286.76亿元增长至年末的939.85亿元，全年增长超过650亿元[9] - 截至1月26日，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2679亿元[10] - 为防止高位资金涌入，易方达黄金ETF曾于1月16日起暂停申购[10] - 多家银行正在研发更多“黄金+”产品，挂钩黄金的结构性存款出现额度紧张、提前售罄的情况[10] 监管动态与市场风险提示 - 1月26日，上期所对在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系的3组16名客户采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施[12] - 上期所盘后发布公告调整白银、锡期货相关合约交易限额[12] - 今年以来，上期所已多次调整包括黄金、白银、锡在内的贵金属、有色金属保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额[12] - 农业银行发布公告，宣布存金通业务将新增风险承受能力测评[12] - 2025年以来，包括工商银行、建设银行等多家国有大行和股份行已陆续提高个人客户积存金投资所需的风险测评等级[13] - 行业人士提醒，当前黄金市场已经进入情绪驱动阶段，短期涨幅过大，技术指标持续超买[13] - 国投期货研报指出，需要警惕资金获利了结带来的波动，在黄金冲破每盎司5000美元、白银突破每盎司100美元时，持续超买的技术指标有一定修复的诉求[13] - 历史经验表明，当黄金成为广泛讨论话题时，往往意味着阶段性顶部临近[13]