文章核心观点 - 过去十年间，黄金与钻石两类资产价格走势出现显著背离，黄金价格持续上涨并刷新历史高点，而钻石价格则从高位大幅回落，这种分化清晰映射出两者在全球经济周期与产业变革中的不同命运 [3] - 价格分化的直接原因是钻石市场供需关系的逆转，包括婚庆需求全球性降温、人工培育钻石的冲击以及供应端垄断格局的打破，而黄金则受益于全球货币与债务担忧等宏观因素 [3][11] - 展望未来，两者背离的趋势短期内恐难逆转，但驱动因素和市场前景正孕育新变数，黄金的核心支撑叙事依然清晰，而钻石市场在承压的同时，也出现了如AI芯片散热等新的增长空间 [3][15] 黄金与钻石市场表现对比 - 价格走势截然相反：以10年为维度，伦敦金现价格自2015年约1000美元/盎司的低点起步，近期突破5100美元/盎司，累计涨幅超4倍；同期，国际钻石交易所（IDEX）钻石指数从2022年高点158下探至86.08附近，跌幅超过45% [7] - 具体品类跌幅：2025年全年，0.5克拉钻石价格跌幅超过20%，3克拉以上钻石价格也录得0.4%的微跌 [7] - 市场分化明显：钻石市场中，过去销量最大的0.5克拉及以下入门级小钻戒贬值最为严重，二手与回收价值下跌显著；1克拉以上、品质较高的钻石价格相对坚挺 [8] - 企业市值与股价表现迥异：A股黄金龙头紫金矿业市值一度突破1万亿元，2025年全年股价涨幅高达135.77%；而头部钻石品牌DR钻戒母公司迪阿股份股价较历史峰值累计下跌超过80% [9] 钻石价格下跌的驱动因素 - 需求端：传统婚庆市场降温：日本2023年结婚对数（48.93万对）是二战以来首次低于50万对；韩国婚姻登记数自2012年以来连续11年减少，2021年已跌破20万对 [12] - 需求端：黄金牛市分流消费：黄金进入历史性牛市，让普通民众越来越追捧黄金，分流了对钻石的消费 [12] - 供给端：垄断格局被打破：过去南非戴比尔斯占据全球九成钻石供应，随着全球多地发现大型钻石矿藏，其垄断性下降 [12] - 供给端：人工培育钻石的冲击：人工培育钻石生产成本远低于天然钻石，价格仅为后者的1/10到1/5，且关键物理性质几乎一致，肉眼无法分辨 [12] - 培育钻石产能扩张迅速：全球培育钻石毛坯产能约4000万克拉，中国产能约2520万克拉，占比约63%，是生产核心力量；培育钻石仅需几周即可批量生产，对传统供应体系形成直接冲击 [13] - 行业巨头大幅降价应对：钻石巨头戴比尔斯在2025年首场拍卖会中大幅下调0.75克拉以上毛坯钻售价，近5年已多次调价，去年底更将价格下调10%至15%，创历史最大降幅 [7][8] 未来市场前景与变数 - 黄金市场核心支撑依然清晰：全球货币与债务担忧（美国债务总额已突破38.5万亿美元）使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向；市场普遍认为2026年美联储将降息两次，利率中枢回落有望提升黄金的金融属性与估值弹性 [15][16] - 钻石市场短期继续承压：供需重构压力持续，即便是培育钻石行业内部也已出现激烈竞争与利润率收缩迹象，例如力量钻石2025年上半年培育钻石营业收入同比下降25.87%，毛利率同比下滑78.23%至12.6% [16] - 钻石市场新的增长空间：在AI芯片散热等工业领域存在新机遇，假设2030年全球AI芯片市场规模为3万亿元人民币，根据不同渗透率与价值量占比进行弹性测算，钻石散热市场空间区间可达75亿元至1500亿元 [17] - 天然钻石的长期价值逻辑：长期价格受天然钻石的稀缺性、市场需求稳步增长及全球经济发展三大核心因素支撑，且天然钻石开采量的持续减少将为未来价格稳定增长提供保障 [17]