美联储议息会议与政策前景 - 美联储于1月27日召开为期两天的议息会议 市场普遍预期将维持基准利率在当前3.50%-3.75%区间不变 本次会议不会发布新的经济与政策预期[3] - 自去年9月起 美联储已连续三次会议降息 累计降息75个基点 将利率从4.25%-4.50%下调至当前区间 决策过程存在内部分歧[5] - 市场预计美联储将暂停进一步降息至5月之后 届时降息举措大概率由鲍威尔的继任者推动[3] 经济数据与内部分歧 - 近期经济数据显示美国劳动力市场与通胀趋势无明显变化 12月失业率回落至4.4% 但就业增长疲软[6] - 美联储锚定的通胀指标PCE在去年11月录得2.8% 略高于市场预期 通胀数据杂音较多 难以对重启降息提供清晰指引[6] - 美联储内部分歧难弥合 鹰派认为通胀压力显著应维持利率不变 而鸽派认为若劳动力市场未持续改善 应随时准备调整政策[6] - 特朗普的关税政策持续扰动经济 美联储面临通胀黏性较强与居民收入未见增长支撑经济的“进退两难”局面[7] 政策独立性担忧 - 美联储主席鲍威尔的新闻发布会 除了货币政策 其关于独立性的言论将受重点关注 包括回应司法部传票及刑事调查威胁[7] - 鲍威尔曾发布视频声明 称这些举动是特朗普为迫使美联储降息而发起的施压行动[7] - 最高法院听证会暂时缓解了对美联储即时风险的担忧 但特朗普希望突破正常任期轮换机制填补更多央行理事席位的意图引发关注[7] - 金融市场对美联储利率制定独立性遭政治干预的担忧加剧[10] 机构对政策路径的预测 - 不少机构认为通胀状况要到今年下半年才会好转 一季度受企业调价影响通胀可能再度冲高[9] - 联邦基金利率定价显示 市场对短期进一步降息预期落空 预计下次政策调整在6月或7月 届时鲍威尔任期已在5月结束[9] - 蒙特利尔银行资本市场认为美联储政策声明将释放偏鹰派信号 目前采取政策行动不存在迫切性[9] - 摩根大通首席美国经济学家预测 美联储今年将全程维持利率不变 下一次货币政策调整会是2027年下半年的加息[9] - 野村证券分析认为 美联储在鲍威尔5月任期结束前将按兵不动 但新任领导层可能在今年晚些时候推动再降息50个基点[10] - 高盛预计美联储会在6月首次降息 9月完成本轮周期最后一次操作 将基准利率下调至3.25%-3.50%区间 并认为未来一两年进一步降息的可能性大于加息[10]