公司概况与市场地位 - 公司于1月28日登陆港交所，发行价区间为229.60至236.60港元，每手100股，成为港股量贩零食“第一股” [1] - 公司在不到九年时间内，从一家街边小店发展至拥有超两万家门店，覆盖全国28个省份，重塑了行业格局 [1] 商业模式与核心策略 - 公司跳出了传统零售的“货架思维”，转向“用户需要什么，我们提供什么”的用户中心主义，重新定义了“人货场”中“人”的价值 [3] - 公司精准捕捉下沉市场机遇，约59%的门店位于县城和乡镇，将高质平价的零食选择直接送达此前被传统零售网络忽视的消费者，创造了新的消费需求 [4] - 公司的“划算”源于通过直连厂商、大规模集中采购来压缩流通环节与中间成本，实现极致效率，而非牺牲品质 [5] - 根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年底，公司产品平均价格比线下超市同类产品便宜约25% [5] - 公司通过明亮的店面、丰富的陈列构建“快乐场域”，提供情绪价值，将购买行为转变为轻松愉悦的生活体验，提升了用户粘性与消费频次 [5] 数字化运营与供应链管理 - 公司自主研发零售智能中台，实现智能化远程巡店与散装称重产品的精准识别，保障门店标准化运营，并为加盟商提供数据洞察 [8] - 远程巡店系统利用视频流分析自动化检查货架库存，智能收银系统借助图像识别技术自动分类称重并实时跟踪库存 [8] - 公司通过WMS与TMS系统实现仓储物流全流程数字化，电子化归档单据，精准管理库存与订单，优化运输调度，显著降低运营成本 [8] - 2024年与2025年前九个月，分别有超16亿、21亿人次消费者在公司门店消费，积累了深刻的消费者洞察 [7] - 截至2025年9月30日，公司产品SKU中约34%为厂商定制，并通过合作定制小包装和提供散称产品降低尝新门槛 [7] - 公司每月平均上新数百款产品，持续引领休闲食品饮料行业的口味趋势 [8] 市场环境与增长逻辑 - 国内统一大市场建设带来的基础设施完善和流通效率提升，是公司能发展到2万多家门店并实现统一管理的重要前提 [6] - 弗若斯特沙利文报告显示，2019年至2024年，下沉市场增速领跑高线市场，预计2024年至2029年间，下沉市场GMV复合年增长率将保持在6.8%，持续领跑高线市场4.1%的预期复合年增长率 [12] - 对于90后、00后消费者而言，他们不迷信洋品牌，更在乎产品是否好吃、是否有新体验，这为国货零食品牌带来了机遇 [12] - 公司的成长叙事与国家产业升级大局紧密相连，其目标是助力“中国制造”向“中国品牌”跨越 [14] 未来挑战与发展方向 - 赛道竞争加剧，除了传统零食连锁，社区团购、即时零售等新业态也在渗透同一市场 [13] - 公司面临的挑战在于如何将现有的规模优势转化为持续的体验优势和效率优势 [13] - 参考国际便利店龙头的发展路径，未来的竞争壁垒可能构筑于鲜食开发能力、自有品牌占比及会员生态的深度运营上 [13] - 公司致力于搭建一个双向赋能的平台，助力优质国货品牌从生产线走向货架，并紧密呼应不断升级的消费需求 [13] - 公司目标“全中国有人的地方，就有鸣鸣很忙”，意味着其仍处在增量空间的开拓期 [14]