核心观点 - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，当前市场对多重不确定性来源（如关税、战争、政策）所引发的风险存在低估，普遍乐观情绪可能是一种错觉 [3][4][5] - 面对波动加剧的环境，普通投资者应避免市场择时，转而采用纪律化的风险管理工具（如波动率控制指数）来构建投资组合 [15][16] - 展望未来，最大的风险担忧包括战争升级、滞胀重现以及气候行动停滞，而中美协作被视为应对全球挑战的关键希望 [19][20] 风险认知与市场情绪 - 当前市场面临多重不确定性来源，包括关税政策、美国国内反科学浪潮、移民问题以及持续的两场战争，这些事件不断推高市场波动 [3] - 市场情绪倾向于认为这些事件不会持续发酵并能被妥善应对，但这种乐观可能是一种错觉，市场可能低估了相关风险 [4][5] - 风险本身会拖慢经济，因为当人们面临风险时，会减少投资和推迟消费 [12] ARCH模型与波动率监测 - ARCH模型由罗伯特·恩格尔于1982年提出，首次量化了金融市场中的“波动率聚集”现象，即高波动之后往往跟随高波动 [8] - 该模型旨在预测波动率，在短期预测上表现更好，其演进版本已成为持续监测全球金融波动的工具，能追踪从地缘冲突到AI交易等多种来源的异常波动 [8] - 模型主要用于衡量波动率何时升高或降低，而非准确预测市场未来的涨跌方向 [9] 主要波动性来源分析 - 贸易战：关税政策被与1930年代的《斯穆特－霍利关税法》相提并论，认为关税让双方受损，且因法律争议和经济逻辑（自由贸易对双方有利）而难以持久 [12] - 人工智能：AI本质是概率模型，其“幻觉”与技术性市场波动是两回事，决策主体仍应是人，但自动化交易中的算法失误可能引发类似“胖手指交易”的市场震荡 [12] - 政策制定：政策应避免突然冲击，转而采取渐进、可预期的调整，以便让企业和家庭有时间适应，从而管理“风险自身带来的风险” [12] 对普通投资者的建议 - 不建议非专业投资者尝试高难度的“市场择时” [15] - 推荐使用波动率控制指数这类现成工具，它能根据市场波动水平自动调整仓位（波动高时减仓，波动低时加仓），帮助投资者在最大冲击到来前逐步退出 [15] - 该策略尤其适合生命周期投资，即年轻时承受较高风险，随着年龄增长逐步转向稳健 [15] - 投资者应先构建一个分散的投资组合，再为其设定一个波动率目标，强调纪律化的风险管理比猜测市场方向更可靠 [16] 未来展望与关键关切 - 对2026年最深的忧虑集中在三方面：战争升级、滞胀重现以及气候行动停滞 [19] - 希望在于中美关系，如果两国能更好协作，美国的需求可弥补中国的不足，帮助缓解通胀与通缩压力 [20] - 中美携手被认为能推动解决冲突、应对气候危机，这对两国及全世界将是双赢 [20]