白酒板块近期市场表现 - 2026年2月2日，A股市场整体走弱，上证指数下跌2.48%，但白酒板块逆势上扬，相关ETF强势领涨[3] - 当日，贵州茅台盘中一度涨近4%，收盘上涨1.86%；皇台酒业连续三个交易日涨停；金徽酒最近三个交易日录得两个涨停板；水井坊盘中触及涨停，收涨超7%[4] - Wind白酒指数（884705）单日上涨3%，中证白酒指数（399997）上涨1.87%；食品饮料板块以1.11%的涨幅领跑[4] - 在全市场1110只股票型ETF中，仅21只上涨，占比不到2%；鹏华中证酒ETF以1.48%的单日涨幅排名第一[4] - 当天涨幅前十名股票型ETF中，酒、食品、消费主题类产品占据7只，如食品饮料ETF华宝、食品饮料ETF银华等单日涨幅均超0.5%[4] - 此前1月29日，白酒板块也曾大涨，21只白酒股平均涨幅高达9.5%，18股涨停，白酒指数上涨9.93%，但次日便回调，白酒指数下跌3.13%[5] 上涨驱动因素分析 - 近期反弹是短期基本面因素和交易因素的双重影响，板块机构持仓已降至历史低位，筹码结构较好，抛压较少，配合短期价格催化易引起资金短期效应[3] - 春节消费旺季临近带来的备货需求超预期、板块估值处于低位后的修复动力以及资金调仓行为共同推动上涨[5] - 短期终端动销改善与核心酒企批价企稳，提振了一季度业绩预期；同时，在市场波动中，其高股息与低估值的防御属性吸引了资金流入[5] - 近期扩内需、促消费等政策暖风也增强了市场信心[5] - 上涨主因是对宏观经济的“预期修复”，板块本身估值处于历史低位，吸引了资金布局[5] 行业长期调整与筹码结构 - 自2022年起，白酒指数已连续下跌4年，截至2026年2月2日，该指数累计跌幅达到45.15%[7] - 公募基金对白酒板块的持仓持续下降，当前白酒基金持仓从2020年高点的16.00%下降到当前的3.93%，已低于2009年和2019年白酒周期启动时的公募仓位[7] - 公募基金在2025年四季度整体减持白酒股超过570万股，但口子窖、迎驾贡酒、舍得酒业等个股分别获得900万股以上的增持，显示投资者操作出现分歧[7] - 部分基金产品进行逆向布局，例如交银内需增长一年持有将舍得酒业纳入前十大重仓股，景顺长城竞争优势重仓洋河股份，银华盛世精选再度将山西汾酒持仓翻倍[7] 市场观点分歧与资金流向 - 市场对上涨性质存在分歧，部分观点认为是长达四年调整后的“王者归来”，部分则认为是悲观预期修复下的短暂反弹[3] - 大涨次日出现明显调整，证明获利资金了结意愿强烈，市场对于春节动销和茅台批价的分歧仍然较大，大部分投资者并不相信白酒已经触底[3] - 增持者认为行业盈利模式较好、分红比例高，进一步下行的空间有限；减持者则认为行业基本面仍处在左侧出清过程中，未来一段时间的基本面确定性不高[8] - 在面向个人投资者的指数基金上，资金流向分化明显，以招商中证白酒为例，其C类份额在2025年二至四季度分别净申购34.64亿份、51.46亿份、15.71亿份，而A类份额在连续两个季度加仓后，于四季度净赎回10.54亿份，显示长线资金离场与短线交易者抄底并存[8] 行业未来展望 - 短期行情仍有望受益于春节旺季催化，但需关注实际消费兑现情况[9] - 中长期看，行业集中度提升支撑龙头基本面，估值修复与消费复苏的长期逻辑依然稳固，加之政策环境持续友好，有望为板块提供支撑[9] - 2025年白酒行业受宏观经济、消费需求萎缩等因素影响，呈现量价双杀；但2026年随着库存去化、需求复苏，行业将迎来筑底回升的拐点[9] - 增长动力将来自头部企业结构升级、价格引领的分化式复苏，未来重点在于结构分化，行业格局将更加稳定[9] - 作为传统消费中的“核心资产”并承载中国特有的文化属性，白酒资产被认为能穿越周期，具备“抗通胀、稳增长”的长期投资价值[9]