行业整体态势 - 卤味赛道正经历严峻分化与深度调整，行业洗牌进入深水区 [3] - 行业面临增速放缓、门店缩减、竞争白热化的共同困境 [3] - 产品同质化、价格偏高、消费意愿变化以及零食/预制菜/火锅品牌跨界竞争是主要挑战 [3][11] - 卤制品行业增速明显放缓，2018-2023年复合年增长率（CAGR）为6.42%，2023年市场规模约3180亿元 [10] ST绝味业绩与经营 - ST绝味预计2025年营收为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29% [5] - 公司预计2025年亏损1.6亿元至2.2亿元，为上市以来首次年度亏损 [5] - 亏损原因包括营收下降、产能未充分释放、营业外支出增加及权益法核算下投资亏损 [5] - 公司正积极转型，调整门店模型、销售渠道、供应链，加强与加盟商沟通，并探索门店新模式与产品创新 [5] - 据窄门数据，截至2026年2月2日，ST绝味全国门店约10713家，较2024年中期的14969家净减少超4000家 [10] 煌上煌业绩与经营 - 煌上煌预计2025年归母净利润为7000万元至9000万元，同比增长73.57%至123.16% [5] - 业绩增长原因包括主要鸭副产品原料市场价格处于低位、经营费用控制能力增强、运营效率提升，以及完成对福建立兴食品的控股权并购 [6] - 公司门店数量从2024年底的3660家减少至2025年6月的2898家 [10] 周黑鸭业绩与经营 - 2025年上半年，周黑鸭实现总收入12.23亿元，同比下降2.9%；净利润1.08亿元，同比增长228.0% [7] - 公司通过优化关闭低效门店、提升单店运营效能来控制收入降幅 [9] - 截至2025年中，门店总数为2864家，较2024年底的3031家减少167家 [9] 行业痛点与挑战 - 行业存在三大痛点：零食/预制菜/火锅品牌跨界竞争带来的替代威胁；产品同质化严重，TOP10品牌80%产品重叠；头部品牌产品均价超50元/斤，性价比不足引发溢价争议 [11] - 卤味行业的价格偏高，性价比不足，叠加消费意愿和能力下探，对行业挑战巨大 [10][11] - 行业红利已经消失，龙头企业同样经受生存考验 [10]