市场行情概述 - 2月2日，国内大宗商品期货市场掀起罕见跌停潮，多个品种主力合约跌停或大幅下跌 [2] - 具体表现为：沪银、钯、铂、锡期货主力合约开盘后快速跌停；下午跌停面积扩大，沪镍、沪铜、沪铝、国际铜、原油、燃料油、铸造铝合金等期货主力合约也陆续跌停 [2][6] - 沪金期货主力合约大跌15.73%，以1008.60元/克收盘，下跌188.32元；基本金属全线下跌，能源、化工、航运等板块也出现不同程度下跌 [2][7] 核心原因分析 - 市场情绪从亢奋走向恐慌，从一个极端走向另一个极端，是前期市场对“去美元”等长期逻辑进行短期集中交易后，积累的风险快速释放所致 [2][7] - 主要原因可归纳为三方面：一是此前多头交易极度拥挤，回调幅度剧烈；二是避险情绪消退，地缘政治担忧缓解及美联储新任主席确定；三是美联储1月未降息，美元汇率短期大幅反弹，且市场预期美联储流动性供给方式可能转变 [8] - 基本面影响已退居二线，情绪主导下的看涨仓位过度拥挤，导致贵金属对消息面冲击产生巨大负反馈，技术面恐慌性抛压成为主导因素 [7] 国际市场价格联动 - 伦敦现货黄金价格在1月29日创历史新高5598.75美元/盎司后大幅下跌，截至2月2日发稿时跌至每盎司4600美元左右 [5] - 伦敦现货白银价格从1月29日的历史新高121.647美元/盎司，暴跌至2月2日发稿时的每盎司81美元左右 [5] - 外盘白银出现了单日30%以上的波动，从而导致国内白银期货跌停，并对部分有色金属及贵金属品种形成显著冲击 [7] 市场影响与风险 - 大宗商品大规模跌停导致投资者爆仓风险大增，期货公司在不断通知客户减仓或者追保 [2][10] - 操作激进的投资者容易爆仓，有投资者在银价30000元/千克左右加仓，大跌后被爆仓；也有投资者利润因大跌而基本消失 [10] - 暴涨暴跌对于市场稳定性构成挑战，对资金实力较弱、仓位较重或加杠杆的投资者构成明显冲击，甚至出现大幅亏损 [11] 机构观点与后市展望 - 以有色、贵金属等为代表的商品上涨趋势不会逆转，但市场波动加大，给风控带来挑战 [2] - 黄金长期仍是牛市，地缘政治风险加大、“去美元化”等因素未改变，目前黄金跌至30日均线附近，可能还有下跌空间，4200美元/盎司或是一个较强支撑点 [16] - 白银或应回调至70美元/盎司附近，对应国内含税价格在17000元/千克附近，但大幅回调时的悲观情绪可能导致价格超跌 [16] - 铜价受美联储议息会议及节前资金回撤影响出现回调，但其面临的矿端供应干扰与绿色需求刚性等核心矛盾未解，沪铜在98000～100000元/吨区间的中长期支撑依然坚实 [17] 投资者操作建议 - 当前首要任务是防守，建议投资者利用市场反弹，坚决降低整体仓位，将大部分浮盈落袋为安，尤其对白银等投机属性极强的品种应暂时远离 [3] - 投资者应密切关注外盘传导效应，合理控制仓位，强化风险管理 [3] - 在极端行情下，投资者需要降低杠杆、减少参与，评估持有头寸的风险度，进行分散投资，并可通过期权等工具进行风险对冲 [13][14] - 临近春节，海外市场如果出现剧烈波动可能带来极大的持仓风险，建议降低仓位，做好资金管理，并可运用买入看跌期权等方式做好风险对冲 [18]