美联储内部政策分歧与沃什面临的挑战 - 美联储内部在利率政策上存在显著分歧 上周以10票赞成、2票反对的结果维持基准利率在3.50%至3.75%区间 释放不急于降息的信号[4] - 目前坚定支持降息的只有美联储理事沃勒、米兰和鲍曼三人 而FOMC中剩余的4位理事和5位地方联储主席均对进一步宽松持谨慎态度[4] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为美联储今年完全不应降息 多位同僚持相同观点 理由是经济强劲、劳动力市场稳定 降息可能阻碍通胀回归目标[4] - 市场预期美联储年内降息窗口在6月和7月摇摆 并未因沃什获得提名大幅提前 投资者态度谨慎[4] 沃什推行政策的潜在障碍 - 博斯蒂克指出 沃什若想推行既定政策或让货币政策朝其期望方向走 必须说服委员会成员认同并支持 这需要建立良好关系、赢得信任并展现决策智慧与引领能力 是一项艰巨任务[2][4] - 富国银行投资研究所全球固定收益策略主管雷林表示 降息并非主席一人能决定 新任主席必须争取足够共识支持以获得更多美联储理事的投票支持 这将是一种前所未有的特殊局面[4] 关于缩减资产负债表（缩表）的讨论 - 沃什另一潜在主张是缩减美联储资产负债表 他认为美联储庞大的资产持有规模扭曲了经济金融运行秩序 现有持仓应大幅削减[6] - 沃什曾建议将缩减资产负债表释放的资金以降低利率的形式 用于支持家庭和中小企业发展[6] - 当前金融体系流动性充裕 美联储资产持有规模已然形成 在此背景下缩表并同时维护市场稳定、实现货币政策目标难度不小[6] - 任何显著缩减美联储债券持有量的举措本质上都会收紧金融环境 这对于想要降低短期借贷成本的沃什而言会增加工作难度[6] 美联储资产负债表的现状与历史 - 美联储在新冠疫情期间通过激进购债使其资产规模翻倍 在2022年夏季触及9万亿美元峰值[7] - 此后美联储开启名为“量化紧缩”的缩表进程 到2025年末其整体资产持有规模已降至6.6万亿美元[7] - 去年12月 为确保金融体系拥有充足流动性以把控利率目标区间 美联储又重启技术性购债 开始增持美国短期国库券[7] - 三井住友金融集团资本市场公司的美国利率策略师乔・阿贝特表示 实际缩减资产负债表从一开始就不具备可行性 因为银行业需要当前规模的准备金[7] 市场对沃什政策立场的预期 - Evercore研究所报告称 沃什在资产负债表问题上的任何举措都会循序渐进 且会充分警惕激进操作的风险 其行事风格会比多数人预期的更为务实[8] - 报告预期沃什大概率会承诺不对美联储的资产负债表政策做出突然调整 并推动美联储与财政部达成协议为双方深化协作搭建框架[8] - 市场会将此举解读为财政部长贝森特对任何量化紧缩计划都拥有实质否决权 而沃什本人也会乐见其成[8]