市场抛售概况 - 近期美国股市和信贷市场出现快速且广泛的抛售，其速度和范围令市场震惊，软件即服务类股首当其冲，标普500软件和服务指数连续六个交易日下跌，自1月28日以来市值蒸发约8300亿美元 [2] - 此次暴跌的驱动因素与以往不同，并非源于对AI泡沫的担忧，而是源于对AI即将取代众多企业商业模式的担忧 [2] - 抛售已从软件股蔓延至半导体股和其他AI基础设施公司股票，例如AMD股价单日暴跌17%，Palantir下跌12%，SanDis下跌16%，Meta本周累跌6.6%，英伟达累跌8.9% [4] - 抛售已蔓延至信贷市场，软件公司贷款的平均价格从去年底的94.71美分跌至91.27美分，相关贷款利差从4.78个百分点跃升至5.95个百分点，截至1月底约有250亿美元的软件公司贷款处于不良水平，高于一个月前的110亿美元 [4] 市场观点分歧 - 部分市场人士认为抛售可能反应过度，软件股的回调已经过度，因为更多企业不会放弃专业软件转而使用不成熟的AI软件，且AI取代软件公司的逻辑不合逻辑 [5] - 另有观点认为市场反应并未过度，过去几周AI在实际应用中的表现促使投资者对相关资产进行重新定价，此次抛售体现了市场对AI颠覆性力量的觉醒，尤其考虑到一些企业的高估值，威胁真实存在 [6] AI投资范式转换 - 未来AI投资将从主要的“AI赋能者”转向“AI受益者”，即从构建基础设施的企业，转向通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业 [3] - AI整体仍是一个合理的投资主题，但市场正逐渐辨别赢家和输家，拥有现金流、有能力在不影响其他业务的前提下大量投入AI并能从中获益的企业将表现出色，而现金流受质疑、难以维持当前AI投资规模的企业将面临更大挑战 [8] 潜在投资机会领域 - 在AI硬件领域，晶圆代工或存储器相关硬件企业，以及半导体设备商存在投资价值，市场对封装测试设备的需求扩张显著，美国一些产业链前端的半导体供应商增长前景也不错 [8] - 在AI模型开发与应用层面，那些能搭配完整平台生态供应链的企业，例如掌握TPU、分发渠道并聚集大量内容的企业，股价表现会很好 [8] - 医疗保健行业很可能成为AI应用的重要受益者，AI有助于加快药物研发、提高诊断速度与准确性并增强数据利用能力，工业板块和金融板块也将受益 [9] - 一些工业公司、金融机构等看似与AI无关的领域，将是生产率提高幅度最高的领域，得益于AI发展，这些公司的生产力、利润率及盈利潜力有望扩大 [10] - 投资可关注将受益于AI数据中心扩建的美国电网类企业，以及估值更具吸引力的亚洲半导体股票 [10]