凯文·沃什的政策理念与立场 - 凯文·沃什被市场视为“传统鹰派”，但其提名期间展现出“鸽派”立场，其观点能同时被华尔街和白宫接纳的原因在于他“既是鹰派，又是鸽派” [7] - 沃什的核心主张包含两个维度：认为美联储不应发行过多的央行货币（鹰派立场），同时又认为利率应该降低（鸽派立场） [7] - 沃什的理念在于，他认为自2008年金融危机以来的十七年间，美联储过度依赖“左手工具”（即直接操作资产负债表），因此主张将政策重心转向“右手工具”（即通过利率调节） [8] 央行政策工具：“左手工具”与“右手工具” - 央行实现“物价稳定”使命有两套工具：“左手工具”是央行直接操作资产负债表来发行基础货币（如量化宽松/紧缩），“右手工具”是通过利率调节来控制商业银行体系创造的派生货币 [7] - 当货币总量过剩时，央行既可通过“左手工具”进行量化紧缩来调节基础货币，也可通过“右手工具”升高利率来调控派生货币 [7] - 沃什主张通过“缩表”收回过量基础货币，同时通过“降息”来提供社会所需流动性，两者的政策着力点不同：缩表压力直接传导至投资人与金融机构，而降息的直接受益者是实业界（生产者、企业家和消费者） [8] 对通胀的判断与AI的影响 - 沃什对通胀的判断非常坚定，认为当前通胀已经缓解且从长期看将持续下行 [9] - 其信心的核心来源是人工智能（AI），AI的介入将引发供给侧爆发式增长，生产效率极大提升将使得供给极其充裕，从而抑制通胀 [9] - 基于“高供给抑制通胀”的逻辑，沃什认为美联储可以放心降息，以解除实业界与消费端的融资桎梏，尤其是支持亟需资金投入研发的AI相关企业 [9] 重塑美联储与财政部的关系 - 沃什批评美联储过度依赖滞后的经济数据，并主张重塑美联储和财政部关系，达成新的《财政部-美联储协议》 [11] - 过去17年的量化宽松政策在客观上纵容了财政部丧失财政纪律，美国国债规模已攀升至36万亿美元，每年的利息支出甚至超过了美国军费 [11] - 美联储充当了国债二级市场的“终极买家”，为其量化宽松政策客观上为财政部的放任提供了便利，沃什对此持严厉批评态度 [11][12] - 沃什主张回归常态，美联储只需稳住适量的基础货币，社会真正需要的货币量应由真实的信贷需求（即经济活动）去拉动 [12] “量紧价松”政策的操作挑战 - 沃什提出的“量紧价松”（即缩表同时降息）政策在执行上面临两大难点：金融圈的剧烈反弹和美国财政部的生存压力 [3] - 金融圈阻力方面，过去17年美联储频繁使用量化宽松（“左手工具”），金融机构是首要受益者，美股自2009年以来几乎一路高歌猛进，收缩流动性将面临巨大反弹和政治压力 [13] - 财政冲突方面，美国国债存量高达36万亿美元，激进的缩表将推高融资成本，可能引发系统的财政违约风险，财政部可能会就债务可持续性向美联储施压 [13] - 专家认为，沃什理念的执行将是一个巨大的挑战，过程会是一个极其渐进的过程 [3]