电科蓝天上市概况 - 2026年2月10日，中电科蓝天科技股份有限公司在上交所科创板上市，成为当年首个航天IPO [2] - 发行价为9.47元/股，开盘暴涨750%，市值突破1000亿元 [2] - 公司上市大涨被视为商业航天赛道爆发的风向标 [2] 公司历史沿革与技术背景 - 公司前身可追溯至1958年成立的第一机械工业部化学研究所，后更名为中国电子科技集团公司第十八研究所，被誉为“中国电源技术的摇篮” [3][4] - 自1970年“东方红一号”起，公司为几乎所有国家级重大航天工程提供电源产品，包括神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥探测器、天问探测器等 [4] - 2014年公司改制为有限责任公司，开启市场化转型，并整合承接了十八所的宇航电源及检测中心业务 [4] - 公司构建了涵盖“材料-发电-储能-控制-系统”的完整宇航电源产业链 [4] 业务发展与股东结构 - 公司业务拓展至民用场景，其子公司在南极泰山站建成风光燃储互补智能微电网，支持该站成为人类在南极首个100%清洁能源供电的科考站 [5] - 2021年末公司进行混合所有制改革，次年引入航天专利基金、双百壹号、产业基金等7家外部投资者 [5] - IPO前，控股股东中国电科直接持股48.97%，并通过间接持股及一致行动人方式合计控制公司84.5%的表决权 [5] - 外部股东中，航天专利基金持股3.05%，双百壹号、产业基金各持股2.95%，中信建投投资持股2.37% [6] 主营业务与市场地位 - 公司主营业务为电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，产品应用覆盖深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里） [7] - 公司拥有三大产品线：宇航电源、特种电源、新能源应用及服务 [7] - 公司是国产航天电源领域的龙头企业，2024年为144个航天器提供了电源单机或系统，占当年全国发射总数的50.5% [10] - 公司累计参与了700余颗航天器的电源系统配套 [10] 财务表现与收入结构 - 2022年至2024年，公司营收分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元，同期净利润分别为2.14亿元、1.90亿元、3.38亿元 [9] - 宇航电源是公司主要收入来源，其占主营业务收入比例在2022年、2023年、2024年分别为53.96%、48.23%、63.42%，2025年上半年进一步上升至74.13% [9] - 2024年公司宇航电源单机及系统收入为15.16亿元，其中来自商业航天领域的收入为5.13亿元，占比33.84% [12] - 2025年上半年，公司向前五大客户销售的金额占比达到81.53%，第一大客户航天科技集团撑起了收入的半壁江山 [12] 商业航天业务拓展 - 公司正发力商业航天市场，已成为千帆星座、国网星座、吉林一号遥感星座的电源供应商 [10] - 公司商业航天领域收入从2022年的0.52亿元快速增长至2024年的5.13亿元 [12] - 公司解释商业航天板块前期毛利率为负，主要因性能指标及价格较低、规模效应未体现、前期研制成本较高所致，2025年上半年毛利率已转正 [12] - 本次IPO募资将全部用于“宇航电源系统产业化（一期）建设项目”，计划总投资19.95亿元，旨在建设面向商业航天等领域的产线 [13] 商业航天行业动态 - 中国已向国际电信联盟申报约20万颗低轨卫星轨道与频率资源，“航天强国”首次被写入国家五年规划重点任务 [14] - 行业IPO竞赛已打响，蓝箭航天于2025年底科创板IPO获受理，拟募资75亿元，冲刺“商业航天第一股” [15] - 中科宇航于2026年1月宣布完成上市辅导验收，星际荣耀、星河动力、天兵科技等多家企业也处于上市辅导状态 [15] - 目前至少有10家商业航天企业启动上市进程，其中五家运载火箭公司构成冲击资本市场的第一梯队 [16] - 全球范围内，SpaceX计划通过IPO筹集超过300亿美元资金，目标估值达1.5万亿美元，有望缔造人类历史上最大IPO [16]