核心观点 - 春节前市场资金调仓路径生变 宽基ETF资金流出放缓并出现回流 同时资金向中小盘风格、特定行业主题以及跨境ETF（尤其是港股科技）集中 显示出市场风险偏好在波动消化后有望企稳提升 机构对后续市场走势持积极预判 认为可能迎来上涨机会 [3][4][10] 节前资金调仓风向突变 - 1月A股市场情绪火热时 宽基ETF遭遇大规模资金撤离 当月整体净流出超万亿元 其中跟踪沪深300的ETF净流出超5800亿元 [5] - 春节临近资金态度转变 近一周全市场ETF净申购近206亿元 股票型ETF净申购26.9亿元 此前“失血”的沪深300ETF资金净流出速度明显减缓 最近一周还有0.2亿元净申购 华泰柏瑞沪深300ETF单周吸金6.37亿元 [5] - 中小盘风格成为资金布局重要方向 近一周有27.31亿元资金净流入中证1000ETF赛道 南方中证1000ETF独揽近15亿元 跟踪中证500、中证2000等指数的ETF产品同期分别净流入6.4亿元、16.33亿元 [5][6] - 行业主题产品中 化工、半导体、有色金属、卫星等方向成为开年以来资金加仓主线 鹏华中证细分化工产业主题ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF等产品年内“吸金”均超过百亿元 [6] - 跨境ETF表现尤为抢眼 成为“吸金主力” 最近一周净流入109.85亿元 年内累计净申购582.58亿元 截至2月10日整体规模达9992.17亿元 逼近万亿元关口 [6] - 在恒生科技指数年内下跌0.29%的背景下 相关ETF近一周逆势吸金57.38亿元 华泰柏瑞和易方达旗下的恒生科技ETF净申购均超12亿元 该类产品年内净流入246.9亿元 贡献跨境ETF增量资金超四成 [6] - 尽管资金入场意愿回升 但ETF产品成交活跃度有所降温 股票型ETF成交额连续刷新年内低点 2月11日单日成交额1205.91亿元为年内新低 较1月28日高点3515.51亿元萎缩近三分之二 [7] 市场静待“天时地利人和” - 2月11日A股三大指数低开后分化 上证指数收盘微涨0.09% 实现日线“七连阳” 年内涨幅扩至4.11% 但沪深两市成交额缩量至1.98万亿元 时隔31个交易日首度跌破2万亿元关口 [9] - 机构认为各类宽基ETF持续大幅度流出已基本告一段落 在此背景下 展望后续1至2个月 A股很可能迎来一段“天时地利人和”的上涨机会 [10] - 短期来看 大盘价值与防御属性或仍具配置意义 节后随着风险偏好回暖与业绩线索明朗 中小盘成长及AI相关产业链或有望迎来修复 [10] - 小盘和成长方向可能仍有较好演绎机会 成长方向的性价比已有一定改善 浮盈偏高、拥挤交易的问题短期有所缓和 小盘股则因日历效应指引春节后胜率可能较高 [10] - 对内地资产、港股及更广义的人民币资产持偏积极看法 短期内增量资金有望来自保险、银行理财及居民存款的再配置 中长期随着国内资产稳定性提升 亦具备吸引海外资金回流的潜力 [10] - 科技新兴成长板块仍有望保持引擎地位 但市场波动加大、热点快速轮转对投资提出了更高要求 [11] - 港股科技板块曾经历显著波动 科技投资往往伴随高波动性 需要着眼于产业趋势长期 市场的短期波动往往源于情绪而非基本面 这为长期投资者创造了以更好价格配置优质资产的机会 [11]