文章核心观点 - 2025年是中国具身智能赛道资本狂飙的元年，投资事件和涌入资本总量均实现数倍增长，行业进入“重资本、大模型”驱动的巨头角力新阶段[6][9][35] - 资金水位、资本来源与资金流向三大力量共同重塑行业格局，初步形成估值梯队和“资金引力极”，马太效应显著[9][32][44] - 财务资本、产业资本和国资三路资本齐聚，投资逻辑从纯财务投资转向“场景喂养”，共同推动行业生态发展[8][17][28] 资金水位暴涨 - 2025年具身智能赛道投资事件从2024年的173起暴涨至447起，涌入资本总量从137亿人民币飙升至554亿人民币，增长分别超过250%和400%[6] - 资金水位彻底引爆的三大推手是：政策红利、全产业链爆发以及头部企业进入量产验证重投入阶段[13] - 单笔融资1亿元、累计融资10亿元成为赛道新门槛[7][38] - 赛道融资轮次分布中，种子轮到A轮的早期阶段占比超过57%[16] - 战略投资事件数量多，表明资本从纯财务投资开始转向“场景喂养”[17] 三大资本来源重塑格局 - 财务资本是赛道最活跃的推手，在投资活跃度TOP10机构中占据七席，积极寻找早期低价押注机会[25] - 财务资本的大额投资（单笔超1亿元）高度集中于银河通用、它石智航等明星创业企业[25] - 产业资本在所有投资方中出手金额最高，其中阿里巴巴拿下年度投资总金额第一[28] - 活跃的产业资本包括互联网、机器人、汽车、制造业、运营商等企业，投资逻辑各异：互联网大厂看重“业务闭环”，机器人企业看重“行业生态”，车企和制造业则寻求“第二增长曲线”[28] - 国资在政策号召下全面深度参与早期生态，部分国资出手次数超越头部财务资本机构[29] - 国资通过单笔数亿甚至数十亿的投入，支持首形科技、加速进化、星动纪元等具备战略意义的机器人本体企业，不再只是零星跟投[31] 资金流向与梯队形成 - 行业估值四梯队初步形成，独角兽队伍迅速扩张[32] - 估值TOP50企业的入围门槛已提升至约10亿元人民币，头部估值上限较2024年实现数倍翻番[35] - 年内累计融资金额超10亿的创企以“大脑+人形”核心玩家为主，例如银河通用、它石智航、乐聚机器人、星动纪元等[39] - 银河通用以3亿美元的单笔融资金额位居榜首，标志着赛道押注焦点向“大脑”转型[40] - 从地域流向看，广东资金流入总金额最多，北京则成为“大脑”企业融资高地[41] - 资金明显向北京、广东、上海、浙江、江苏区域倾斜，形成显著的“资金引力极”和马太效应[44] 赛道格局初步形成 - 基于估值与融资金额维度，行业企业可划分为四个象限：明星独角兽、资本效率王、潜在估值洼地、早期孵化企业[50] - 基于融资能力与落地能力维度，行业企业可划分为四个象限：赛道领跑员、长期价值潜力股、落地实干家、潜力突围军[51] - 2025年有多家值得关注的创业企业，例如：单轮融资超3亿美元、估值冲破210亿人民币的企业；8个月内连融6轮的企业；成立仅数月就拿下17亿天使轮融资的企业；以及率先实现年营收破亿、把数据卖给英伟达和谷歌的企业[53] - 2026年开年，资本热潮仍在延续，例如自变量完成10亿元A++轮融资、北京人形机器人创新中心完成超7亿人民币战略融资、逐际动力完成2亿美元B轮融资等[58]