央行流动性操作分析 - 央行于2月13日开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作，期限182天 [3] - 2月央行通过买断式逆回购合计净投放中期流动性6000亿元，规模为近三个月最高，较上月增加3000亿元 [3][6] - 这是6个月期买断式逆回购连续第6个月加量续作，加量规模5000亿元，较上月增加2000亿元 [5][6] 操作背景与目的 - 操作旨在保持银行体系流动性充裕，应对2月15000亿元中长期流动性到期及春节前取现增多等因素带来的流动性需求 [3][7] - 为保障重点领域重大项目资金需求，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，2月仍有一定规模政府债券发行 [6] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，会带动2026年一季度配套贷款较大规模投放，可能带来资金面收紧效应 [6] - 央行通过操作引导节前资金面处于稳定充裕状态，以助力政府债券发行、支持金融机构信贷投放，并释放货币政策延续支持性立场的信号 [6] 对货币政策工具的预期 - 2月还有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行可能等量或小幅加量续作 [8] - 在信贷开门红预期较好、政府债供给加码环境下，预计MLF和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持 [8] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，意味着近期降准可能性进一步下降 [9] - 大规模流动性投放降低了短期内尤其是春节前实施全面降准的紧迫性和可能性，货币政策处于观察期 [10] - 全面降准窗口并未关闭，降准仍是央行工具箱中的重要选项 [11]