核心观点 - 2月以来美股表现惨淡，但近期多家机构发布看多观点，认为回调是买入机会，同时市场也存在谨慎声音 [3] 力挺美股 - 高盛策略团队认为，应将美股任何回调视为买入机会而非熊市开始信号，经济基本面和强劲盈利增长意味着回调深度和持续时间有限 [5] - 高盛指出，全球股票估值高于平均水平，所有全球行业相对于其过去20年历史均处于昂贵区间，美股牛市异常强劲使其易受潜在冲击影响 [6] - 城堡证券股票策略主管取消战术性看空判断，认为到月中前后有反弹空间，极度低迷的市场情绪、有利的季节性因素及有韧性的散户资金流为反弹奠定基础 [6] - BTIG首席市场技术分析师将近期地缘政治引发的波动视为战术性买入机会，并指出恐慌指数VIX与其两个月期期货的倒挂幅度触及去年春季以来最高，是抛售或已进入尾声的信号之一 [7] 市场谨慎声音 - 德意志银行警告投资者应心“抄到半山腰”，关键问题在于石油和天然气价格是否会飙升至阻碍经济增长的程度，从而破坏复苏交易 [9] - 德银策略师指出，若油价出现更大规模飙升并导致标普500指数暴跌超过15%，需满足三个触发条件：油价飙升至少50%至100%并持续数月、油价上涨将经济推入衰退或严重放缓、央行采取鹰派政策应对，目前这些条件均未出现 [9] - 瑞银下调美股展望，理由包括美元走弱风险加剧、估值过高以及华盛顿政策动荡带来的不确定性上升，并将美股在全球股票投资组合中的评级下调至“基准” [9] - 瑞银指出，支撑美股的企业回购正在失去优势，美股回购收益率目前仅与全球同行持平，侵蚀了对每股收益增长与资金流入的关键支撑，美股股息与回购合计的股东回报率约为欧洲的一半 [10] - 瑞银测算，美股经行业调整后的市盈率较国际同行高35%，而2010年以来平均溢价仅约4%，约60%的行业估值倍数不仅高于全球同行，也高于自身历史溢价水平 [10] - 特朗普政府下的政策波动是另一重阻力，今年以来关税政策调整、信用卡利率上限提案、私募股权住房投资限制、药品定价重新审查以及限制军工企业分红与回购的提议接连出现 [10]