国家级并购基金设立 - 国家发改委主任郑栅洁在2025年3月6日宣布，将联合财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金，旨在畅通创业投资退出渠道，提高创业资本周转效率 [2] - 该国家级并购基金预计将引导撬动各类资金总规模超过1万亿元 [2] - 设立国家级并购基金是继2024年设立国家创业投资引导基金后，为加力支持创新、培育新质生产力的又一举措 [3] 政策与市场背景 - 2024年4月，“新国九条”明确提出要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场 [4] - 证监会随后发布“并购六条”，推出深化上市公司并购重组市场改革的六条措施 [4] - 2025年中国企业参与的并购案例数达2800起，涉及交易总金额超9641亿元人民币，同比飙升60.7% [6] - 一级市场IPO节奏收紧，存量PE基金面临巨大退出压力，市场正从增量博弈转向存量整合，并购需求日益凸显 [6] 地方并购基金布局 - 2025年3月，上海市国资委发布总规模500亿元以上的国资并购基金矩阵，目标到2027年形成并购交易规模超3000亿元 [4] - 《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案》提出，到2027年计划累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [4] - 注册规模300亿元人民币的“北京京国创智算并购股权投资基金”在北京海淀区落地，北京市同步出台助力并购重组的意见 [5] 市场机遇与驱动因素 - 经济环境变化，“反内卷”、出清落后产能为并购提供了大量机会 [6] - 龙头企业面临增长天花板、老一辈企业家面临传承困局，增加了供给端的需求 [6] - 中国资产经历深度调整，正处于历史性的价值洼地，资产价格具备吸引力 [7] - 行业观点认为，中国需要涌现出上百家中型、大型乃至区域性的并购基金，目前正站在新一轮行业周期的起点 [7] 当前挑战 - 过去一级市场堆积的高估值，与并购基金注重现金流和合理估值的偏好存在冲突，买卖双方在价格上达成共识仍需市场磨合 [7] - 并购退出虽不主要依赖IPO，但二级市场的估值锚定效应依然深刻影响着并购基金的回报 [7]