中国政府债务结构变化趋势 - 2026年中国拟新增政府债务总额11.89万亿元，其中中央财政举借国债6.69万亿元，占比56.3%，地方财政举借地方政府债券5.2万亿元，占比43.7% [3] - 若剔除地方新增债券中用于置换存量隐性债务的0.8万亿元，中央举债规模在新增债务中的占比会更高 [3] - 自2023年起，中央财政新增债务占比开始明显提升，2024年较2023年提升约7个百分点，2025年较2024年提升约8个百分点 [8] 历史债务结构演变 - 2016年之前，中央财政新增举债规模占比高于地方 [4] - 2017年至2024年，地方政府举债规模占比高于中央财政 [4] - 2015年新预算法实施后，允许地方发债并不断提高专项债额度，导致2015年至2022年新增债务中地方债务占比逐步提高 [7] 当前债务余额构成 - 截至2024年末，全国政府债务余额（含法定和隐性债务）为92.6万亿元，其中国债余额34.6万亿元，占比37.4%，地方政府债务余额（含隐性债务）58万亿元，占比62.6% [6] - 截至2025年末，全国政府债务余额（不含地方隐性债务）约为96.05万亿元，其中国债余额约41.23万亿元，占比约43%，地方政府债务余额（不含隐性债务）约54.82万亿元，占比约57% [10] 债务结构变化的驱动因素 - 城镇化进程趋缓，地方政府基础设施建设迫切性降低，而中央政府为应对经济形势，出台了“两重”、“两新”等重大政策，加大了债务资金的宏观调控职能 [9] - 近年来，新增财政赤字的增加主要由中央财政承担，例如2026年增加的2300亿元赤字全部由中央负担 [10] - 中央财政自2024年起发行超长期特别国债，用于支持“两重”建设和“两新”政策，2024至2026年分别发行1万亿元、1.3万亿元、1.3万亿元 [10] - 2025年和2026年分别计划发行5000亿元和3000亿元特别国债，用于支持国有大型银行补充资本 [10] 专家观点与未来展望 - 专家普遍认为，未来中国将逐步提高中央政府债务占比，降低地方政府债务占比，以减轻地方财政负担 [8] - 国际上主要大国经济体的国债占比大多在50%以上，部分在80%以上，中国可考虑将国债余额占比逐步调整至60%以上 [13] - 优化债务结构需与优化央地收入占比、支出责任划分相结合，推动社保等事权由中央履行，并逐步扩大国债发行规模，为金融市场提供更多优质投资标的 [13] - 在优化增量债务结构的同时，存量隐性债务化解也可考虑适当由国债置换一部分，实现存量债务的结构优化 [13]