埃斯顿港股上市表现疲弱 - 埃斯顿港股于3月9日上市，首日收盘价12.90港元，较15.36港元的发行价下跌16% [3][4] - 上市次日（3月10日）午盘股价仅微涨0.31%至12.94港元，与A股股价相比折价幅度仍逼近49% [3][4] - 全球发售9678万股，募资总额14.87亿港元，募资净额14.12亿港元 [5] 公司基本面与业绩波动 - 公司2024年由盈转亏，净亏损达8.18亿元，2025年前三季度净利润为2970万元，预计全年归母净利润在3500万至5000万元之间 [3][9] - 2024年亏损主因包括：营收下滑、毛利率下降导致毛利收缩；对四家子公司计提商誉及无形资产减值合计3.605亿元；营运成本持续攀升 [9] - 毛利率呈下行趋势，从2022年的32.9%下滑至2025年前三季度的28.2% [3][9] - 营收方面，2022年至2024年分别为38.81亿元、46.52亿元和40亿元，2025年前三季度为38亿元，尚未恢复至2023年峰值 [9] 港股市场整体环境承压 - 自2026年1月下旬以来，恒生指数从28096点跌至3月9日的25408点，区间跌幅达9.5% [3][10] - 同期恒生科技指数自阶段性高点6001点持续走低，3月5日一度下探至4750点，相较2025年10月高点累计跌幅已超23% [10] - 市场对港股流动性担忧升温，当前港交所排队企业达488家，且2026年上半年解禁规模预计超过4500亿港元 [3][15] 近期港股IPO市场分化显著 - 2026年以来上市的27只新股中，已有10只在上市5个交易日后跌破发行价，例如红星冷链下跌19.02%，卓正医疗下跌14.58% [3][12] - 同期上市的新股表现两极分化，以AI概念股为代表的个股涨势凌厉，如智谱、兆易创新、MINIMAX-WP在上市后5个交易日内分别飙升83.27%、37.34%和26.96% [12][13] - 3月9日与埃斯顿同日上市的新股中，优乐赛首日重挫43.64%，次日继续下跌，两日累计跌幅超46%；而兆威机电则表现较强，次日午盘大涨9.32% [3][12] 市场对流动性的观点分歧 - 有观点认为IPO及再融资规模超过100亿港元时，会对市场中期造成压力，可能导致恒生综指在三个月内转为下跌 [15] - 亦有观点相对乐观，认为IPO密集上市对港股指数层面冲击有限，更多是导致二级市场的结构性冲击，而非系统性风险 [15] - 2026年解禁规模预计集中在信息技术、可选消费和医疗三大核心板块，解禁密集期可能放大板块层面的阶段性波动，其中2026年9月预计将迎来约5816亿港元的解禁高峰 [15][16]