行业宏观背景 - 2025年中国房地产行业经历深刻重构，新房市场规模继续缩水，二手房交易量占比接近“半壁江山”，行业加速进入“存量时代” [1] - 行业供需关系发生重大转折，房产交易呈现“质的变化”，买卖双方进行价格与时间的博弈，价格内卷、存量去化成为常态 [1] - 市场交易结构持续变化，二手房交易占比持续提升，新房市场内部出现分化，优质新规产品更受青睐，年轻客群租住比例提升 [5] - 房产交易决策复杂度显著提升，成交周期拉长，试错成本高，正演变为一场审慎的家庭资产重组 [6] 公司2025年财务表现概览 - 公司2025年实现净收入946亿元，同比微增1.2% [1] - 净利润为29.91亿元，同比下降26.7%；经调整净利润为50.17亿元，同比下降30.4% [1] - 平台全年总交易额（GTV）为3.18万亿元，同比微降5.0% [1] - 尽管利润承压，但在行业整体下行背景下，公司业绩展现出韧性 [1] 核心业务调整与效率提升 - 公司主动调整增长方式，从过去依赖人海、门店和流量的粗放扩张，转向精细化运营和效率提升 [7] - 在直营链家业务上进行组织和规模优化，调整门店与经纪人结构，将资源向高效产能和核心区域集中 [7] - 存量房业务净收入250.2亿元，二手房交易单量创历史新高，同比增长11% [7] - 新房业务净收入306亿元，贡献利润率同比增长0.2个百分点至25.0%，表现好于市场 [1][7] - 非链家经纪人人均二手单量同比提升6%，从2022年的不足2单提升至3单以上 [7] - 存量房业务中，非链家贡献的GTV占比提升至约63%，非链家二手交易单量同比增长15%，平台资产模式变轻 [8] 战略转型：人机协同与平台能力建设 - 公司提出“人机协同”AI战略，将AI技术嵌入平台核心作业场景，让经纪人从重复性工作中解放，专注于理解客户需求和推动交易决策 [12][13][14] - 服务模式从拼房源和门店数量，转向比拼降低用户后悔概率、提供有用判断和简化复杂交易的能力 [15] - 新房业务从“渠道红利”向“结构效率”转型，从“流量分发”升级为对开发商与购房者的“确定性结果交付” [16] - 通过强化回款管理和风险控制，2025年第四季度新房应收账款周转天数从上季度的54天缩短至44天 [16] 新兴业务成长与结构优化 - 非房产交易业务收入占比提升至41%，创历史新高，公司向更完整的居住服务平台演进 [1][18] - 家装家居业务净收入154亿元，同比增长4.4%，贡献利润率提升至31.4%，同比增长0.7个百分点 [18] - 家装业务推进套系化、模块化产品，通过“产品化样板房”和标准化交付，试图将项目制生意转向可复制的服务模型 [20][21][22] - 推出资金存管服务，将装修款存入银行独立账户并按工程进度解冻，以重建行业信任机制 [22] - 租赁业务全年净收入219亿元，同比增长52.8%，贡献利润率同比提升3.6个百分点至8.6%，首次实现经营层面全年盈利 [18] - 截至2025年末，租赁在管房源突破70万套，服务者规模超过1.4万人，运营效率通过流程重构和AI应用得到提升 [23] 平台责任与长期发展理念 - 公司重新强调“中性市场观”，旨在成为市场追涨杀跌情绪的“反作用力”，促进交易建立在真实、透明和理性判断之上 [25] - 面向全平台经纪人发布“三必做六禁止”行为规范，截至1月28日已有超过10万名经纪人、店东及平台员工签署承诺书 [25] - 管理层认为，决定长期价值的将是对客户需求的理解深度以及围绕客户全生命周期构建的系统性服务能力，而非简单的流量或人力投入 [26] - 2026年将是公司验证“决策服务模型”对转化率等指标改善效果，并打磨服务和组织能力的一年 [25]