香港证监会收紧保荐代表人项目数量上限 - 香港证监会已对签字保荐人同时推进的活跃项目数量设下“红线”，规定不得超过6个，即最多5个 [3][4] - 有投行人士证实，目前保荐代表人同时承接项目数已收紧至5单，需待其中一单成功上市后方可承接新业务 [3][4][5] 监管新规出台的背景与原因 - 监管出手旨在纠正此前部分保荐代表人“身兼多职”的乱象，因项目积压、人手超载已直接影响港股上市申报文件质量 [3][7][8] - 截至2025年12月31日，某保荐机构中最活跃的主要人员同时参与19宗项目（10宗为“签署主要人员”，9宗为“交易小组成员”），该机构其他主要人员亦普遍同时参与11项或以上活跃项目 [3][7][8] - 另有3家活跃保荐人中，超过80%的主要人员同时监督或参与6项及以上活跃项目，最活跃人员分别同时担任19项、17项及7项活跃项目的签署主要人员 [8] - 今年1月30日，香港证监会发布通函，要求保荐人迅速开展内部检讨并纠正招股文件准备中的严重问题，截至2025年12月31日已有16宗港股上市申请被暂停审理 [5] 项目超载导致的具体问题 - 上市文件质量不足，例如在多宗生物科技及特专科技公司申请中，文件未能充分论证如何满足相关资格要求，如核心产品开发阶段、专利情况、收益门槛或领航投资者资格 [9] - 保荐人及整体协调人未遵守规定期限，导致发售阶段流程延误，例如有团队主要驻于菲律宾且人员难以联络，导致未能及时提交承配人详情 [9] 市场供需状况与潜在影响 - 目前港股IPO排队企业数量庞大，港交所行政总裁透露有488家企业正在排队等候上市，Choice数据显示处于“已刊登申请版本”或“已刊登聆讯后资料集”阶段的公司有447家 [11] - 在447家排队企业中，有256家（占比57%）设有联席保荐人，按最保守口径计算，市场对保荐人的需求已超过700家 [12] - 香港持有第6类牌照的个人超过38000名，但处于“活跃”状态的仅8000余名，占整体持牌人数的21.17%，实际具备项目签字权及足够经验的合资格人士更少 [13] - 市场面临人才供需错配，因2024年前港股IPO经历寒冬期，合资格保荐人培养周期长，当前资深人才稀缺，一个合资格人选往往被多家公司争抢 [13] - 业界担心具备签字资格的保荐人数量难以满足需求，未来几个月可能出现人手紧张，拖慢企业上市节奏，部分投行已开始高薪争夺资深保荐人并对新增项目持审慎态度 [13] 行业薪酬变化 - 受上市热潮影响，拥有签字权且具备三年经验的人士年薪普遍在百万港元以上，副总裁级别以上人员的薪酬包较市场低迷时期上涨约20%至35% [8]