核心市场观点 - 中国发展高层论坛及博鳌亚洲论坛传递出明确信号，中东冲突凸显了中国资产的安全性和确定性 [3] - 市场情绪初步修复后，在地缘风险预期边际改善与国内产业政策发力的共同推动下，市场信心得到进一步巩固 [3] - 有外资机构维持对中国股票（A股和港股）的高配建议，并认为短期内来自A股的夏普比率更高 [3] - 2026年是“十五五”开局之年，中国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行及A股走势提供重要支撑 [3] 近期市场表现 - 3月25日，上证指数大涨1.3%收报3931.84点，深证成指上涨1.95%收报13801点，创业板指上涨2.01%，科创综指上涨1.77% [6] - A股市场成交额达到2.19万亿元，较3月24日放量967.83亿元 [6] - 近两个交易日（3月24-25日），上证指数、深证成指分别累计上涨3.11%、3.41%；科创综指累计上涨5.06%，收复3月23日全部跌幅；创业板指累计上涨2.53% [3] - 行业板块几乎全线上涨，申万一级行业中综合、通信、有色金属、电子、社会服务等板块涨幅居前，仅煤炭、石油石化行业下跌 [6] - 概念板块中，两岸融合、光通信、光模块（CPO）板块涨幅超过5%，东数西算、玻璃纤维、水电、火电、算力租赁等板块涨幅超过4% [6] - 市场风格演变为“AI算力”与“绿电能源”双主线引领的清晰结构 [8] - 3月25日主力资金净流入81.80亿元，通信设备、消费电子、半导体、小金属、工业金属、能源金属、电池等行业获得主力资金净流入的金额超100亿元 [8] 地缘政治影响与油价分析 - 市场核心矛盾在于外部地缘冲突，但市场对冲突失控的担忧有所缓解，国际油价小幅下跌，为全球风险资产反弹提供了窗口期 [8] - 中国对油价冲击的敏感性小于亚洲其他新兴经济体 [9] - 高盛分析认为，中国的能源消费结构对石油和天然气的依赖度低于其他主要经济体，进一步削弱了向国内通胀的传导效应 [10] - 瑞银证券分析显示，2010年以来各行业的周度回报与布伦特原油周度回报之间的相关系数较低，且油价短期跃升对A股主要指数的影响似乎有限 [10] - 在基准情境下，预计2026年全部A股盈利增速将提升至8% [10] - 更多支持政策的推出以及“反内卷”的推进有望进一步改善非金融板块的利润率 [10] 外资配置与市场结构 - 高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议 [13] - 国际投资者对于中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点，约10%的受访客户认为中国股市“不可投资”，相比两年前的约40%已大为改观 [13] - 海外投资者热衷于讨论AI、“反内卷”政策实施、中国公司“出海”趋势以及消费相关股潜在触底反弹等议题 [13] - 目前海外投资者对中国股票的投资兴趣与实际配置之间存在显著差距，全球共同基金的低配幅度仍约为300个基点 [13] - 长久期资产管理公司，特别是新兴市场和“一带一路”沿线主权财富基金和养老基金，已对中国股市表现出浓厚兴趣 [13] - 在香港IPO市场复苏之际，外国基石投资者的参与率达到25%的周期高点 [13] 后市关注点与配置建议 - 后市需关注三大信号：中东局势实质性缓和进展及霍尔木兹海峡通航情况；市场量能能否持续有效放大及宽基指数ETF是否出现大幅放量抄底迹象；沪指能否在收复3900点后有效站稳并逐步修复短期均线系统 [4] - 当前市场已触及阶段性底部，向下空间有限，结构胜仓位 [12] - 多数行业估值水平已有显著回落，结构上科技制造估值依然偏高，周期品整体回落明显，目前已降至历史中位偏低水平 [12] - 建议投资者侧重结构性题材以寻求超额收益，看好的投资主题包括：民企回归、出海、AI题材、反内卷和股东回报 [14] - 展望2026年4月，建议围绕油价中枢上移盈利改善的领域和一季报业绩有望兑现的领域布局 [14] - 重点关注电力设备（电池、光伏设备、风电设备）、机械设备（工程机械、自动化设备）、煤炭、公用事业（电力、燃气）、电子（半导体）、通信（通信设备）等 [14] - 未来半年行业轮动速度或中高位震荡，需根据轮动速度采取不同配置策略 [14]